USD/JPYは月曜日、米ドルが米・イラン紛争を巡る「合意期待」で得た上昇分を吐き出し、下落した。ただし、原油高が円の重しとなり、下げは限定的で、1か月程度のレンジ内にとどまった。
USD/JPYは158.75近辺で推移し、日中高値159.20から下げた。米ドル指数（複数通貨に対するドルの総合的な強さを示す指数）は98.00前後。寄り付きで窓（前日終値から離れて始まること）を開けて上伸し、一時98.49まで上昇した。
イランは、米海軍による海上封鎖に関連した「停戦違反」を理由に、ホルムズ海峡を再び封鎖した。米海軍はオマーン湾でイランの貨物船を拿捕（強制的に停止させて立ち入り検査）し、イランは報復を示唆。封鎖が解除されない限り、追加協議には応じない考えも示した。
WTI原油（米国の代表的な原油指標、先物取引の価格）が87.35ドル前後と、前週の急落後に反発し、当日で4％超上昇した。日本はエネルギーの純輸入国（輸入が輸出を上回る国）であり、原油高は国内コストを押し上げやすい。
報道によれば、パキスタン主導とされる第2回の和平協議が火曜日に予定され、2週間の停戦は水曜日に期限を迎える。トランプ米大統領は停戦延長は「極めて可能性が低い」と述べ、合意が署名されるまで海峡は再開しないとの見方を示した。
原油高はインフレ懸念（物価上昇の懸念）を強め、景気の重しにもなり得るため、米連邦準備制度理事会（FRB）と日銀の金融政策見通しを左右する。ロイターは、日銀が次回会合で利上げを見送る可能性があると報じた。
今週の主な経済指標は、米国の小売売上高、S&PグローバルのPMI速報値（購買担当者景気指数：企業の景況感を示す指数）、日本の全国CPI（消費者物価指数）となる。
USD/JPYは158.75近辺の狭いレンジに張り付き、今後数週間は米・イラン協議の結果次第という構図だ。市場は水曜日の停戦期限を前に様子見が強く、変動拡大に備える手段としてオプション取引（将来の売買をあらかじめ決めた条件で行える権利を売買する取引）の活用が意識されやすい。方向を問わず大きな値動きで利益を狙う戦略が検討される。
ボラティリティ（価格変動の大きさ）を買うストラドルは有力だ。ストラドルは同じ権利行使価格（あらかじめ決めた売買価格）でコール（買う権利）とプット（売る権利）を同時に買い、上下どちらかに大きく動けば利益を狙う。支払うプレミアム（オプションの代金）が最大損失に限定され、突発的な報道で急変し得る局面では保守的な設計となる。
和平合意がまとまると見る向きには、USD/JPYのプットを買って下落に備える方法が直截だ。緊張緩和なら原油は下がりやすく、過去のエネルギーショックでも、原油安は円にとって大きな追い風になりやすい。2024年にはエネルギー輸入コストの増加で貿易赤字が単月で1.7兆円超に膨らんだ局面があり、反転すれば円高要因になり得る。
一方、紛争激化を見込むならコールの購入が上昇への備えとなる。協議決裂なら原油高が進みやすく、リスク回避で米ドルが選好され（安全資産として買われ）、USD/JPYを押し上げる可能性がある。160円水準が視野に入り、2024年春に財務省が円買い介入（市場で円を買って円安を抑える）に約9.8兆円を投じた例のように、再び介入が警戒される局面となり得る。
こうした地政学リスクの高まりは中央銀行にとって難題で、金利見通しだけでは取引しにくい。原油由来のインフレが続けば、FRBは利下げを遅らせる可能性がある。日銀も、大きな外的ショックの中で政策正常化（緩和の縮小）に踏み切りにくい状況に見える。
