円はG10通貨（主要10通貨）の中で月初来・年初来ともに最弱となっている。ドル円（USD/JPY）は、先月末に一時160円を上回った後、足元は160円手前で推移している。160円を上抜けて上昇が続く場合、日本の財務省が「為替介入（市場で円買い・ドル売りを行い、急な円安を止めようとする措置）」に踏み切るとの警戒が強い。
当面のドル円の方向性は、日銀と米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策会合が左右しそうだ。日銀が来週の会合で利上げ（政策金利の引き上げ）を見送れば、ドル円が160円を上回る可能性があり、その場合、財務省の対応を誘発しかねない。
日銀が4月28日に利上げを発表しない場合、市場の関心は「6月に動く可能性が高い」といった将来の方針（フォワードガイダンス：今後の金融政策運営の示し方）に移る。利上げも明確な示唆もない場合、160円水準の再トライ（同じ節目を再び試す動き）となる確率が高まる。
見通しは、米連邦公開市場委員会（FOMC：FRBの金融政策を決める会合）が、年内の追加利下げを引き続き許容するかどうかにも左右される。ラボバンクの中心シナリオでは、日銀が引き締め寄り（タカ派：利上げに前向き）で、FRBが緩和寄り（利下げに前向き）になることを前提に、ドル円は3カ月で158円、6カ月で152.00円としている。
円は今年もG10通貨で最弱となり、ドル円は160円手前で下げ渋っている。この状況は既視感が強く、財務省による為替介入への警戒感を大きくしている。2024年4〜5月には、当局がこの節目を超えた局面で円を支えるため、9兆円超を投じた経緯がある。
市場の注目は、4月27日に予定される日銀会合に集まっている。利上げは想定しにくいが、6月に動くとの強い示唆が出なければ、ドル円が160円を上回りやすい。その場合、当局が何らかの反応を示す可能性が高い。
5月3日のFRB会合もドル円の方向性に大きく影響する。米国のインフレ指標は鈍化が進まず、直近のコアPCE（個人消費支出物価指数のうち、価格変動が大きい食品・エネルギーを除いた指標）は2.8%だった。これがFRBを利下げ示唆に慎重にしている。FOMCがタカ派的な姿勢を示せば、円に対するドル高圧力が強まりやすい。
デリバティブ（金融派生商品：原資産の値動きに連動する取引）を使う投資家にとって、ドル円の「ロング（買い持ち）」を現物で持つのは、介入などで急反転するリスクが大きい。円コール（将来、円を一定の価格で買える権利）またはドル円プット（将来、ドル円を一定の価格で売れる権利）を、満期1〜3カ月で買う方が慎重な選択肢になり得る。この方法なら、円高への戻りで利益を狙いつつ、損失を支払ったオプション料（プレミアム）に限定できる。
介入への警戒が続くことで、インプライド・ボラティリティ（市場が織り込む将来の変動率）が高止まりしている。期間1カ月の変動率は足元11.2%と、年初の約8.5%から上昇した。こうした環境では、ストラドル（同じ権利行使価格のコールとプットを同時に買う戦略）やストラングル（異なる権利行使価格のコールとプットを同時に買う戦略）が選択肢となる。方向は読みにくいが大きな値動きを見込む場合、160円超への上振れでも、介入による急落でも、大きな変動から収益機会を得やすい。
