EUR/USD（ユーロ／米ドル）の上昇は、3営業日連続で1.18（1ユーロ＝1.18ドル）を上回れず、いったん止まった。欧州中央銀行（ECB）は、4月29日の理事会で利上げが行われるとの見方を抑え込んでいる。
ユーロ圏の成長見通しは引き下げられたが、ECBスタッフの基本見通しはなお上回っている。国際通貨基金（IMF）は2026年のユーロ圏成長率予測を1.3%から1.1%に引き下げた。
ユーロと英ポンドは、米ドルに対して「回復途上」とも言われている。米連邦準備制度理事会（FRB）は利上げ観測を打ち消しておらず、地政学リスク（紛争や対立など国際情勢の不確実性）の高まりを理由に、強い先行きの指針（フォワードガイダンス：今後の金融政策の方向性を明示すること）を示さない判断を正当化している。
EUR/USDの上昇は明確に失速している。直近1週間、1.1800の抵抗線（レジスタンス：上値を抑えやすい水準）を3営業日連続で突破できなかったためだ。デリバティブ（金融派生商品）取引では、1.18より上の行使価格（ストライク：その価格で売買できる権利の基準値）を持つアウト・オブ・ザ・マネー（現状では権利行使しても得にならない）コールオプション（上昇に賭ける権利）を売り、プレミアム（オプション料）を受け取る短期戦略が選択肢になる。この水準は長期の重要な抵抗線とも重なり、大きな材料がない限り上抜けは起きにくい。
失速の主因はECBだ。ECBは4月29日の会合で利上げがあるとの期待を抑えている。翌日物金利スワップ（OIS：中央銀行の政策金利見通しを反映しやすい金利デリバティブ）では、今月の利上げ確率は15%未満と織り込まれており、ECBのハト派姿勢（景気重視で金融緩和寄り）を裏付ける。金利面の魅力（利回りの上乗せ）が乏しく、ユーロが短期で大きく上昇しにくい。
一方、FRBは利上げ観測を打ち消しておらず、政策の方向性の違いが鮮明だ。FF金利先物（フェデラルファンド先物：政策金利見通しを織り込む先物）では、5月の次回会合で0.25%（25bp）の利上げ確率が70%超と示唆されている。米国とユーロ圏の金利差（利回り格差）が広がりやすく、EUR/USDの上昇を抑える要因になりやすい。
ECB会合を前に、FX（外国為替）オプション市場では短期のインプライド・ボラティリティ（予想変動率：オプション価格から逆算される将来の変動見込み）が上向いている。Cboeユーロ通貨ボラティリティ指数（EVZ）は8.5へ上昇し、発表前後の値動きに備える動きが示される。これにより、ロング・ストラドル（同じ行使価格でコールとプットを同時に買い、上下どちらかに大きく動けば利益を狙う戦略）のように、方向ではなく大きな変動を狙う戦略が使いやすい。
2025年末の12月会合前にも、イベント前に変動率が上がり、通過後に低下する動きが見られた。今回も4月29日の発表後、ECBが予想通りハト派のメッセージを示せば、ショート・ストラングル（離れた行使価格のコールとプットを売り、変動率低下でプレミアムを得る戦略）などでボラティリティ（価格変動率）を売る計画が考えられる。これは、オプション料の低下（ボラティリティ・クラッシュ：イベント後に予想変動率が急低下しやすい現象）を狙うものだ。
