MAS（シンガポール金融管理局）は4月、シンガポールドル名目実効為替レート（S$NEER：主要通貨に対する「貿易加重」の為替水準）の政策バンドについて、傾き（時間とともに通貨高を容認するペース）を小幅に引き上げ、為替政策を引き締めた。バンドの幅と中心水準（政策バンドの基準レベル）は据え置いた。

MASは、イランを巡る紛争後、アジア（日本除く）で最初に政策を引き締めた中銀となった。総合インフレ率とMASコアインフレ（住宅費・自動車関連費用を除いた基調インフレ指標）の見通しを、ともに従来の1〜2%から1.5〜2.5%へ引き上げた。

MASは2026年の成長評価を引き下げた。2026年のGDP成長率は、2025年に記録した平均を上回る成長ペースから鈍化する可能性が高いとした。

MASは、プラスの需給ギャップ（景気が潜在成長率を上回る状態）が0%程度まで縮小すると述べた。中東情勢を巡る不確実性が、成長とインフレの双方に影響すると指摘した。

MASは、エネルギー供給ショック（供給途絶や減産などでエネルギー価格が急上昇する事態）が、複数の想定シナリオでも長引く可能性があるとみる。今後数カ月から数四半期にかけて、企業の投入コスト（原材料やエネルギーなど生産に必要な費用）を押し上げ続ける恐れがあるという。

今後の政策運営は、インフレ率と需給ギャップの結果がMASの見立てから上振れ・下振れするかどうか（想定外の変化）に左右されるとされた。この記事はAIツールで作成され、編集者が確認した。

MASがS$NEER政策バンドの傾きを引き上げたことの主なシグナルは、シンガポールドル高の継続である。狙いはインフレ抑制であり、先物為替予約（フォワード：将来の為替レートをあらかじめ固定する取引）やコールオプション（一定の価格で買う権利）などのデリバティブ（金融派生商品）でシンガポールドルを買い持ちするポジションは、この見方を直接表現する手段となる。市場は、従来よりやや速いペースでの通貨高を織り込みやすい。

この引き締め姿勢は最新データとも整合的だ。3月のコアインフレ率は2.3%となり、MASが引き上げた見通しレンジ（1.5〜2.5%）の中に収まった。インフレの粘着性（下がりにくさ）は、輸入コストを抑えるために通貨高を選好しやすいことを示す。したがって、USD/SGD（米ドル/シンガポールドル）が上昇した局面で売る戦略は、今後数週間の選択肢となり得る。

一方で、成長見通しの下方修正にも注意が必要だ。第1四半期のGDPは前年同期比1.8%へ減速し、2025年の強い伸びから勢いが落ちた。インフレ抑制と成長減速の綱引きは不確実性を高めるため、オプション戦略が有効になりやすい。たとえばUSD/SGDのプットオプション（一定の価格で売る権利）を買えば、下落局面の利益機会を得つつ、世界景気不安で「安全資産」とされやすい米ドルに資金が向かう場合の損失を限定できる。

中東情勢は引き続き重要な材料であり、エネルギー価格を高止まりさせ、MASのインフレ重視姿勢を補強している。北海ブレント原油は1バレル95ドル程度で推移し、2025年平均の85ドルから上昇している。輸入インフレ（海外価格上昇が国内物価を押し上げること）の圧力は弱まっておらず、MASが引き締めバイアス（引き締め方向の姿勢）を維持する根拠となる。

日本を除く域内で最初に引き締めたことで、MASは明確な政策の違いを生んだ。これにより、相対価値取引（政策差など相対的な条件を利用する取引）として、より緩和的な中銀の通貨に対してシンガポールドルを買う戦略が考えられる。たとえばSGD/THB（シンガポールドル/タイバーツ）やSGD/MYR（シンガポールドル/マレーシアリンギット）のロングは、政策ギャップが拡大すれば相対的に堅調となり得る。