トランプ政権下で米国がホルムズ海峡の海上封鎖を開始した。一方で、米国とイランの協議は継続している。封鎖にもかかわらず、リスク資産（株式やハイイールド債など、値動きが大きい資産）は持ち直した。
市場心理は、封鎖がどの程度厳格に運用されるか、そして交渉が合意に至るかに左右される。運用や外交の変化は、投資家心理を変える可能性がある。
アジア市場は、ホルムズ海峡を通るエネルギー輸送への依存度が高いとして、影響を受けやすいとされる。このため、海峡での動きが地域通貨や市場全体の値動きに波及しやすい。
米国によるホルムズ海峡の海上封鎖開始後、外交交渉が続くことを背景に、リスク資産は不安定ながら反発している。ただし、この落ち着きは見かけにすぎない。北海ブレント原油は先週、一時20％超上昇して1バレル＝115ドルまで急騰した後、交渉進展の報道で105ドル近辺に落ち着いた。交渉決裂や封鎖運用の厳格化で原油が再上昇する局面に備える手段として、原油先物に対するアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプション（現在値より高い行使価格で買う権利。小さな支払いで大きな上昇に備える保険に近い）を検討すべきだ。コストを抑えつつ、急変時の利益機会を狙える。
地政学リスクの高まりで市場の変動は急上昇した。CBOEボラティリティ・インデックス（VIX、S&P500の予想変動率を示す指数で「恐怖指数」とも呼ばれる）は15から28まで跳ね上がり、昨年の銀行不安以来の水準となった。その後22前後まで低下したが、依然として高水準で、市場ストレスの継続を示す。急激な緊張激化が株式市場全体に波及する事態に備えるには、VIX先物（VIXを対象にした先物取引）や、ボラティリティ連動ETF（VIX関連の先物を組み入れ、価格変動の大きさに連動する上場投資信託）のオプション（売買する権利）を使うことで、直接的なヘッジ（損失を抑える対策）が可能となる。
アジア市場は特に脆弱だ。世界の石油供給のおよそ5分の1が同海峡を通過し、日本、中国、韓国は主要な輸入国である。初期反応では、円と韓国ウォンが対ドルでそれぞれ2％超下落した後、一部持ち直した。緊張再燃が両国経済により大きな打撃となるリスクに備えるには、対ドルでの円・ウォンのプットオプション（あらかじめ決めた価格で売る権利。通貨安への保険）を用いたヘッジが有効だという。
市場の強気心理は、協議が進んでいるとの見方と、封鎖運用の実際の厳しさに完全に依存している。1980年代の「タンカー戦争」（イラン・イラク戦争期にタンカーや関連施設が攻撃され、海上輸送が脅かされた局面）では、この同じ海上の要衝での小規模な海軍事案でさえ、エネルギー価格が急騰する例があった。タンカーが臨検（乗り込み検査）された、または航路変更を強いられたといった報道は、即座に市場の急反応を招きやすい。このため、海運関連ニュースの継続的な監視が重要になる。
