NZD/USDは週明け月曜、米国とイランの協議が週末に決裂したことを受けて下落し、0.5830近辺で取引された。下落率は0.15%。協議はパキスタンが仲介し、約21時間に及んだが、進展なく終了した。

米国のJDバンス副大統領は、米国が「最終かつ最高の提案」を提示したものの、イランが拒否したと述べた。トランプ米大統領は、米海軍がホルムズ海峡の封鎖（船舶の通航を軍事的に制限する措置）に踏み切る可能性に言及し、2週間の停戦が脅かされるとの見方が広がった。

Risk Appetite And Dollar Demand

緊張の高まりでリスク選好（リスク資産を買う姿勢）が低下し、安全資産（不確実性が高い局面で買われやすい資産）への需要が増えた。これが米ドルを支え、NZD/USDの重しとなった。原油高はインフレ懸念を強め、FRB（米連邦準備制度理事会）が金融引き締め姿勢を長く維持するとの見方を後押しした。米国債利回り（米国債の利率）も上昇した。

TDセキュリティーズは、FRBの先行きはイラン情勢、最近のインフレ指標、これから公表される景気指標（景気の強さを示す統計）に左右されると指摘した。同社は、エネルギー価格の影響と地政学リスクを見極めるため、FRBは9月まで政策金利を据え置く（変更しない）と見込む。

ニュージーランドでは、RBNZ（ニュージーランド準備銀行＝中央銀行）のアンナ・ブレマン総裁が、中東情勢が早期に収束すれば今年の成長がより強くなる可能性があると述べた。過去の利下げはなお景気を支えている一方、供給網の混乱（物流や生産の滞り）や紛争の長期化は不確実だとした。

ウォール・ストリート・ジャーナルは、域内各国が数日内の協議再開を模索していると報じ、米ドル上昇を抑え、NZD/USDが日中安値から持ち直す要因になった。

Strategy And Volatility Considerations

協議決裂を踏まえると、NZD/USDの目先は下方向に傾きやすい。実務的には、NZD/USDのプット・オプション（将来、あらかじめ決めた価格で売る権利）を、2026年5月または6月満期で買う戦略が選択肢となる。下落時の利益機会を狙いつつ、損失を支払ったプレミアム（オプション料）に限定でき、地政学リスクで相場変動が大きい局面に適する。

市場も不確実性を織り込んでおり、NZD/USDの1カ月物オプションのインプライド・ボラティリティ（市場が見込む変動率）は15%超へ上昇した。これは2025年の金融不安局面以来の高水準だ。急変動の可能性を示し、先物を単純に売る（ショートする）より、損失を限定できるオプション戦略が有利になりやすい。弱気でも見方が極端でない場合、ベア・プット・スプレッド（プットを買い、別の権利行使価格でプットを売ってコストを抑える手法）で初期コストを下げられる。

原油高は米ドル高を支える主要因で、FRBが当面動かないとの見方につながりやすい。WTI原油先物（米国産原油の代表的先物）が1バレル95ドルを上回り、昨年10月以来の高値圏となる中、インフレ長期化への警戒から米国債利回りは高止まりしやすい。米国とニュージーランドの金利差（政策金利や国債利回りの差）は、引き続き通貨ペアの重しとなる。

一方、急反転の可能性には警戒が必要だ。外交努力再開の報道が出れば、上乗せされていたリスク・プレミアム（不確実性に対する上乗せ分）は短時間で剥落し得る。2025年後半の中東緊張でも、急落後に沈静化の兆しで急反発する場面があった。こうした「急戻し」は、現物や先物での単純な売り持ち（ショート）のリスクを高める。

ポジション面では、先週のCFTC（米商品先物取引委員会）のデータで、大口投機筋（主にヘッジファンドなど）がNZドルに大きな売り持ちを既に抱えていることが示された。心理的節目（市場参加者が意識しやすい水準）の0.5800を明確に割り込むと、ストップロス（損失限定の自動注文）が連鎖し、下落が加速する恐れがある。この水準は今後数日の重要な目安となる。