ブレント原油は2026年1〜3月期に1バレル＝100〜120ドルの範囲で取引されたが、米ドル指数（DXY、主要通貨に対するドルの総合的な強さを示す指数）は、2025年半ば以降の96〜101のレンジ内にとどまった。DXYの動きは、2022年を含む過去のエネルギーショック時より小幅だった。
報告書は、ドルに「安全資産買い（リスク回避局面で資金が集まりやすい動き）」が起きにくかった理由として、米連邦準備制度理事会（FRB）が金融政策を急いで引き締める状況にない点を挙げた。加えて、インフレ率に対して相対的に引き締め的な政策運営や、いわゆる「トランプ・トレード（関税強化や減税などの政策期待を織り込んだ取引）」の勢いが弱いことも要因としている。
FRB政策でドルはレンジ内
また、2022年と異なり、FRBは「需要の強さが原因のインフレ（需要主導のインフレ）」に後追いで対応する局面ではないという。その結果、DXYは100を明確に上回れず、FRBが「様子見（データ次第で判断する姿勢）」を続ける中でレンジ相場が続いている。
DXYは2025年半ばに形成された96〜101のレンジを維持し、目立った変動が出ていない。1〜3月期にブレント原油が100ドル超となる大きな原油高があっても、ドルが大きく買われる動きは限定的だった。こうした状況は、値動きの小ささ（低ボラティリティ）から利益を狙う戦略が機能しやすい可能性を示す。例えば、「アウト・オブ・ザ・マネー（現時点で権利行使しても利益にならない水準）のオプション」を主要通貨ペアで売る手法が挙げられる。オプションは、一定期間内にあらかじめ決めた価格で売買できる権利で、売り手は受け取るプレミアム（オプション料）と引き換えに損失リスクを負う。
ドルの反応が鈍いのは、数年前とは環境が変わったことを示す。通貨市場のボラティリティ指数（価格変動の大きさを示す指標）は直近で9カ月ぶりの低水準となり、主要指標が今年初めて7.0を下回ったという。さらに、フェデラルファンド先物（政策金利の先行きを市場が織り込む先物）を見ると、次回FOMC（米連邦公開市場委員会）での利上げ確率は15%未満とされ、低変動の見通しを裏づけている。
静かなDXYの取引上の示唆
2022年のように、供給要因による物価上昇（供給制約によるインフレ）に対してFRBが急いで大幅な引き締めに動く状況ではない。2022年は急速な利上げがドル高の主因だったが、現在はその材料が乏しい。FRBの様子見姿勢が、DXYの上値を100近辺で抑える主因になっている。
デリバティブ（先物やオプションなどの金融派生商品）取引の観点では、DXYレンジの上限・下限付近で「逆張り（レンジ上限では売り、下限では買い）」を続ける戦略が成り立つ余地がある。具体的には、101近辺の抵抗線（上値が重くなりやすい水準）で先物を売り、96近辺の支持線（下げ止まりやすい水準）で買う取引が選択肢となる。また、大きな値動きを狙うなら、米ドルを介さない通貨ペア（クロス通貨）で、他国中銀の方針がより明確な組み合わせに注目する手もある。
