世界の株式は再び上昇し、米国市場がけん引した。景気に左右されやすい（シクリカル）セクターが優勢となり、防衛的（ディフェンシブ）銘柄や値動きが小さい（低ボラティリティ）銘柄は出遅れた。
VIX（S&P500の予想変動率を示す指数で、市場心理の不安度を測る指標）は20を下回った。アジア株は高く推移し、欧州先物は上昇を示唆、米株先物は地政学リスクが続く中でも概ね横ばいだった。
テクノロジー・セクターの分岐
テクノロジー分野では、ソフトウエアが弱く、半導体が主導した。米国では半導体がソフトウエアを約4ポイント（pp、差を示す単位）上回り、欧州では約7ポイント上回った。
過去9カ月では、米国の業種の中でハードウエア（端末・機器など）が最も好調で、ソフトウエア（アプリや業務用プログラムなど）が最も低調だった。ハードウエアはこの期間にソフトウエアを約125％ポイント上回った。
また、上場株式以外の資産配分にも触れ、プライベート・エクイティ（未上場株投資）やプライベート・クレジット（銀行融資以外の相対で行う企業向け融資など）を挙げた。テクノロジー内でのパフォーマンスの型が変化しているとも述べた。
シクリカル主導の上昇が続く明確なサインが出ている。防衛的・低ボラティリティ銘柄が売られているためだ。2026年3月の米非農業部門雇用者数（NFP、農業以外の雇用増減を示す統計）で28.5万人増と強い内容となったことも、リスク選好（リスクオン）の空気を支えている。今後数週間は、工業株・金融株のETF（上場投資信託）について、コールオプション（将来、あらかじめ決めた価格で買う権利）を選好するのが妥当だ。これらのセクターが引き続き主導すると見込まれるためである。
ボラティリティ（変動率）とヘッジの機会
VIXが20を下回ったことは、2025年に見られた市場の落ち着き（秋の調整局面の前）を想起させる。2026年3月の大半で指数が17〜19にとどまるような低いボラティリティが続く局面では、オプション（将来の売買の権利）の購入コストが相対的に低くなりやすい。相場急変に備える低コストのヘッジ（保険）として、S&P500（米大型株指数）に対するアウト・オブ・ザ・マネーのプット（現値より不利な行使価格の売る権利）を安く買う好機となる。
最も重要な流れは、ハードウエアとソフトウエアの大きな格差だ。2026年年初来では、SOX半導体指数（米半導体株指数）が25％超上昇する一方、IGVのようなソフトウエアETFはプラス圏維持に苦戦している。こうした分岐を狙う手法として、ペアトレード（関連資産を同時に買いと売りで組み合わせ、相対的な強弱に賭ける）として、半導体のコールを買い、同時にソフトウエア・セクターのファンドにプットを買う戦略が有効とみる。
この環境は、ニュース速報に反応し続ける危うさも示す。2025年を通じた地政学関連の雑音（不確実な材料）で学んだ教訓でもある。CBOE（米オプション取引所）のデータでは、プット／コール・レシオ（プット出来高をコール出来高で割った指標。低下はコール需要の強さを示す）が0.75まで低下し、コール志向が強く下落への備え需要が限られていることを示す。したがって、日々の材料よりも、こうしたセクター間の資金移動（ローテーション）に焦点を当てるべきだ。
