中東で「2週間の停戦」が発効してから1日も経たないうちに緊張が再燃するなかでも、アジア通貨は米ドル安と歩調を合わせておおむね安定している。
市場心理は比較的良好で、停戦に早くもきしみが見られる一方、アジアの為替レートはこれまでのところ底堅い。
アジア通貨は底堅い
ホルムズ海峡を通過する原油の実際の輸送量（実物流）はなお制限されている。海峡を離れる船舶の数は増えたが、これはイランによる通行料、オマーン経由ルート、外交協議が下支えしている。
ただし、全体の船舶往来は依然として低水準で、ホルムズ海峡に「入る」船より「出る」船に偏っている。
このメモは、リスク（相場が不利に動く可能性）に慎重な姿勢を促し、影響を受けやすいとみられるアジア新興国通貨へのエクスポージャー（保有・取引による持ち高）のヘッジ（損失を抑える備え）を推奨している。対象として、インドルピー（INR）、フィリピンペソ（PHP）、タイバーツ（THB）、韓国ウォン（KRW）を挙げている。
脆弱な通貨へのヘッジ戦略
米ドル安とアジア通貨高にもかかわらず、金融市場の楽観と中東の現実の状況との間には大きなずれがある。2週間の停戦は極めて不安定で、小規模な衝突が報じられており、停戦継続への懸念が強い。最大の焦点は、ホルムズ海峡を通る原油輸送が制約されている点だ。
海運データによれば、タンカーの通過数は2025年後半の水準から約40%減少しており、根底に緊張が残ることを示す。これはエネルギー市場にも表れ、北海ブレント原油のボラティリティ（価格変動の大きさ）は今週、3カ月ぶり高水準の45%に急上昇した。こうした実物市場の指標は、為替市場の落ち着きが一時的である可能性を示している。
インドルピー（INR）、タイバーツ（THB）、韓国ウォン（KRW）など、直近10日で対ドル1.5%超上昇した通貨の強さは、備えを作る好機といえる。これらの水準は、急反転に備えるための入り口として魅力的だ。トレーダーは上昇を追いかけるのではなく、通貨高の局面を使ってヘッジを構築すべきだ。
具体的には、デリバティブ（将来の価格に連動する金融商品）取引では、今後数週間を対象に、タイバーツ（THB）やインドルピー（INR）などでプットオプション（一定の価格で売る権利）を買うことを検討できる。これは保険の役割を持ち、停戦が崩れて原油不安が強まり、安全資産へ資金が移る動き（リスク回避）が急速に進んだ場合に、下落への備えを比較的低コストで得られる。現在、為替オプションのインプライド・ボラティリティ（市場が織り込む予想変動率）が低いため、危機が深刻化した局面よりヘッジの費用を抑えやすい。
2022年には、市場が地政学リスクを当初過小評価し、楽観が急速かつ長期のリスク回避に転じた経緯がある。現状も似ており、金融資産の価格が現地の大きな実物リスクを十分に反映していない可能性がある。したがって、向こう数週間は慎重な運用と、先回りしたヘッジが最も妥当な戦略となる。
