金（XAU/USD）は木曜日、前日に4,800ドルを上抜けて約3週間ぶり高値を付けた後、4,750ドル近辺で取引された。米国とイランの停戦を巡る緊張を市場が見極める中、相場は一定の範囲内で推移した。

イラン国会のモハンマド・バゲル・ガリバフ議長は、イスラエルによるレバノンへの攻撃を受け、停戦の3つの要素が破られたと述べた。イランはレバノンも停戦の対象だと主張する一方、米国とイスラエルは対象外としており、テヘランは攻撃が続けば合意から離脱する可能性があると警告した。

停戦を巡る緊張と市場の焦点

米国とイランの協議（交渉の場で意見をすり合わせること）の第1回は土曜日にパキスタンで予定されており、恒久停戦とホルムズ海峡（中東の主要な原油輸送ルート）の再開を目指す。ドナルド・トランプ氏は、「本物の合意（REAL AGREEMENT）」の順守が確認されるまで、米軍は「イランの周辺とイラン国内に（in place, and around）」とどまると述べた。

原油価格は反発し、インフレ懸念がくすぶったことで、米連邦準備制度理事会（FRB、米国の中央銀行）の利下げ見通しは複雑になった。3月会合の議事要旨では、「参加者の大半」が紛争リスクが労働市場（雇用環境）を弱め、追加利下げの根拠になり得るとみた一方、「多く」が原油高でインフレが高止まりし、利上げの根拠になり得ると警告した。

米個人消費支出（PCE）価格指数の「コア」（変動が大きい食品・エネルギーを除いた物価指標）は2月に前月比0.4%上昇し、前年比は3.0%（前回3.1%）だった。第4四半期GDP（国内総生産、経済規模を示す指標）は0.7%から0.5%に下方修正された。金曜日発表の米CPI（消費者物価指数、家計が購入するモノ・サービスの物価）は前月比0.9%（前回0.3%）が予想され、前年比インフレ率は3.3%（前回2.4%）が見込まれている。

テクニカル面では、XAU/USDは100日SMA（単純移動平均、一定期間の平均価格でトレンドをみる指標）の4,673.84ドルを上回り、50日SMAの4,914.57ドルを下回った。RSI（相対力指数、買われ過ぎ・売られ過ぎの度合いを示す指標）は49.33、ADX（平均方向性指数、トレンドの強さを示す指標）は29.46。4,914.57ドルを終値で上回れば上方向、4,673.84ドルを割り込めば下方向の目安となる。

変動を狙うオプション戦略

米国とイランの停戦を巡る対立で警戒が強まり、金は土曜日の重要協議を前に狭い範囲で推移している。交渉が決裂すれば金が急騰しやすい一方、持続的な和平合意なら下落しやすい。結果が二択に近く、短期の方向性を当てにいく取引はリスクが高い。

不透明感が強い局面では、値動きの大きさ（ボラティリティ）自体を取引するのが有力だ。CBOEゴールド・ボラティリティ指数（GVZ、オプション価格から市場が見込む将来の変動の大きさを数値化した指標）は、この1週間で15.2から17.8へ上昇し緊張感の高まりを示す一方、オプション（一定の価格で買う／売る権利）コストは過度に高い水準ではない。大きな上げ下げのどちらでも利益を狙えるロング・ストラドル（同じ権利行使価格のコールとプットを同時に買う）やロング・ストラングル（異なる権利行使価格でコールとプットを買う）が適している。

リスクは上方向への急伸に傾きやすい。金曜日の米CPIでインフレが3.3%へ加速すると見込まれるうえ、WTI原油（米国の代表的な原油指標）は今週すでに1バレル112ドルを回復し、FRBへの圧力が再び強まっているためだ。権利行使価格4,950ドル超の金コール（上昇局面で利益が出やすい買う権利）に建玉（オープン・インタレスト、未決済の契約数）が増えており、市場が上抜けを意識していることがうかがえる。

一方、パキスタンでの交渉から予想外に前向きな材料が出れば、地政学リスク分（不安を織り込んで上乗せされる価格）が急速に縮小し得る。ホルムズ海峡の再開が確認されれば下押し材料となり、100日移動平均線付近の4,674ドルが下値目標になり得る。プット（下落局面で利益が出やすい売る権利）の購入で、保険（ヘッジ）として備える、または和平の定着に賭ける選択肢もある。