財務省の対外・対内証券投資の統計によると、3月に日本の投資家は海外債券を大きく売り越した。背景には、同月の世界的な債券相場の下落（債券価格が下がり、利回りが上がる動き）があった。
日本の投資家は3月に海外債券を3兆7,570億円売り越し、2月の3兆4,220億円の売り越しに続いた。2カ月合計は7兆1,790億円となり、この期間としては過去最大の売り越しとされる。
記録的な海外債券売りの背景
売りの主体は、銀行や生命保険会社とみられる。要因としては、年度末に向けたポジション調整（期末に資産配分や保有額を整えること）に加え、想定を上回る水準まで円安・ドル高（USD/JPY上昇）が進み、その後の値上がりもあって利益確定（含み益を確定させる売却）を進めやすかった点が挙げられる。
焦点は、新年度入りで海外債券の買いが戻るかどうかに移る。今後の資金フロー（資金の流入・流出の状況）を通じて、需要が国内債券市場、とりわけ国債（JGB：日本国債）へ向かうかを見極めることになる。ただ現時点では、国債へ大きくシフトした明確な兆候は限定的とされる。
今回、2〜3月にかけて日本の投資家は年度末に向けて海外債券を大幅に売却し、過去最大級の売り越しとなった。円安・ドル高が極めて進んだ局面で利益を確定し、同時にポートフォリオ（資産の組み合わせ）を組み替える必要があったことが主因とみられる。新年度の出発点で重要なのは、この資金が海外市場に戻るのか、それとも国内にとどまるのかという点だ。
従来と異なるのは、国内の投資環境が相対的に魅力を増していることだ。日銀は先月、マイナス金利政策（政策金利を0%未満にする政策）を正式に終了した。加えて、コアインフレ率（生鮮食品など変動の大きい品目を除いた物価上昇率）が2%を上回って推移するなかで、日本国債の利回りが上昇している。足元の10年国債利回りは1%近辺で推移し、10年以上見られなかった水準となっており、海外債券に対する代替先として現実味が増している。
円相場とオプションで注目すべき点
デリバティブ（金融派生商品：原資産の価格に連動して価値が決まる取引）を扱う市場参加者にとっては、円相場の転換点になり得る。日本の資金が米国債（US Treasuries）ではなく日本国債を買う方向に動けば、円買い需要が継続しやすく、USD/JPYは下押しされる可能性がある。兆候を捉えるうえでは、財務省が公表する週次のフローデータが最重要の手掛かりとなる。
こうした不確実性の高まりは、オプション市場（将来の売買権利を取引する市場）にも波及する。USD/JPYのインプライド・ボラティリティ（市場が織り込む将来の変動率見通し）はじわり上昇しており、今後数週間で通常より大きな値動きを市場が警戒していることを示す。円安が続く前提が揺らぐ局面では、大きな方向転換に備える戦略が検討対象になり得る。
VT Marketsのライブ口座を開設 し、取引を開始 する。
