USD/INR（米ドル／インドルピー）はこのところ急落した。インド準備銀行（RBI、中央銀行）が投機（短期の値動きを狙う取引）を抑え、取引条件を厳しくする措置を導入したためだ。これにより、市場が米ドルの大きな買い持ち（ロング、米ドル高を見込む建玉）を積み上げにくくなった。
措置の一つは、銀行のINR（インドルピー）に関する外国為替の「ネット・オープン・ポジション（未決済の持ち高の差し引き残高）」を1億ドルに引き下げるもの。4月10日に発効する。銀行は米ドル買い（ルピー売り）の持ち高を減らす必要があり、ルピーの下支えになる。
RBI Steps Tighten Market Positioning
INRのNDF（Non-Deliverable Forward＝差金決済型の先物・フォワード取引。現物の通貨を受け渡さず、差額のみを精算する取引）への制限も、米ドルの買い持ちを作る手段を狭める。これらの措置は投機的な需要を縮小させ、持ち高の見直し（ポジション調整）を促す。
USD/INRの上昇の勢いは弱まり、当面は方向感の乏しい推移（もみ合い）が想定される。イランを巡る緊張が和らげば、USD/INRは一段安となる可能性がある。
この記事はAI（人工知能）ツールの支援で作成され、編集者が確認したと記されている。
2025年4月、RBIの対応で投機が急減し、米ドルの買い持ちの調整が進んだ。これは、ルピーの過度な変動を抑える姿勢を示した例といえる。USD/INRは足元で84.50水準を試しており、ルピーには改めて下押し圧力がかかっている。
Strong Reserves Support Active Defense
RBIの市場介入（為替市場で通貨を売買し、相場の急変を抑える行動）余力は大きい。外貨準備（外貨資産の保有高）は過去最高の6,550億ドル超まで積み上がった。これだけの資金があれば、ルピーの無秩序な下落を防ぐために、市場へ米ドルを供給（売却）する可能性が高い。現物市場では84.75〜85.00のレンジを防衛するとみる。
基礎的要因では、日米の金利差（2国間の政策金利などの差）がルピーに有利だ。米連邦準備制度理事会（FRB）が直近で0.25%（25bp、ベーシスポイント＝金利の単位で0.01%）の利下げを実施した一方、RBIはインフレ対応のため政策金利（レポ金利）を6.5%で据え置いている。金利差を狙う取引（キャリートレード：金利の高い通貨を買い、低い通貨を売る戦略）としての魅力は残り、資金流入の支えになり得る。
一方、世界的なエネルギー価格の高止まりは逆風だ。ブレント原油は1バレル90ドルを上回って推移している。インドは原油の輸入依存度が高く、価格が高いままだと貿易収支を悪化させ、輸入物価の上昇（輸入インフレ）につながる。短期のルピー買いでは主要なリスクとなる。
RBIが急激なUSD/INR上昇を抑える姿勢を示してきたこと、金利環境がルピーに有利なことを踏まえると、USD/INRの急騰は限定的になりやすい。84.75付近への上昇は、USD/INR先物の売り、またはアウト・オブ・ザ・マネー（権利行使価格が現在の相場から離れている）コールオプション（将来、あらかじめ決めた価格で買う権利）を売る機会とみる手もある。中央銀行が上値を抑えることを前提にした戦略だ。
