市場は主にイラン関連の報道で動き、原油価格と国債利回りは停戦を巡る動きに反応している。地政学リスクの期限が近づくにつれ、インフレと供給不安が意識されて相場が荒れたが、その後は緊張緩和への期待から原油と短期金利（期日が短い国債の利回り）が低下した。
ドナルド・トランプ大統領が、海峡の再開を条件とする「2週間のイラン停戦」に同意したことで流れが強まった。ブレント原油は1バレル=100米ドルを下回り、S&P500先物（米株価指数の先物取引）は上昇し、米ドルは下落した。
緊張緩和の見通し
緊張緩和が信頼できるとみられれば、米ドルは緩やかな下落基調に戻る可能性がある。エネルギー供給リスクの後退が、米国以外の経済、世界のリスク資産（株式など価格変動が大きい資産）、景気に連動しやすい通貨を支えるためだ。イラン情勢の緊迫化以降、為替は交易条件（輸出入価格の差による収益性）の変化と、投資家のリスク心理に左右されてきた。
緊張緩和の局面では、原油安と「リスクオン」（投資家がリスクを取りやすい状態）が、豪ドル（AUD）、NZドル（NZD）、スウェーデンクローナ（SEK）を押し上げやすい。一方で、原油と連動しやすいカナダドル（CAD）やノルウェークローネ（NOK）、安全資産とされるスイスフラン（CHF）や円（JPY）は相対的に見劣りする可能性がある。停戦が維持されれば、ブラジル・レアル（BRL）、メキシコ・ペソ（MXN）、南アフリカ・ランド（ZAR）などの「キャリートレード」（金利の高い通貨を買い、低い通貨で資金調達して利回りを狙う取引）が戻る余地がある。
人工知能（AI。大量のデータから文章生成などを行う技術）を用いて作成し、編集者が確認した。
市場の反応とポジショニング
2025年末を振り返ると、勢いが大きく変わったのは、ホルムズ海峡の再開を条件とする「2週間の停戦」が発表された局面だった。この一件で、資産全体のリスク評価（投資家が許容するリスクの水準）が大きく見直された。直後の反応は、S&P500先物の上昇と、主要通貨に対する米ドル安だった。
この緊張緩和が続けば、米ドルは緩やかな下落に戻りやすい。原油安はインフレ懸念を和らげ、エネルギーを輸入に頼る欧州やアジアの景気に追い風となる。CBOEボラティリティ指数（VIX。米株の変動の大きさを示し「恐怖指数」とも呼ばれる）は、25超の高水準から17前後へ低下しており、落ち着きを示している。
こうした環境では、豪ドル、NZドル、スウェーデンクローナが追い風を受けやすい。豪ドル／米ドルは0.6200近辺の安値から0.6650超へ戻しており、上値余地が残る。デリバティブ（金融派生商品。株や為替などを基に価格が決まる取引）では、コールオプション（将来、決めた価格で買う権利）や、ブル・コール・スプレッド（安い権利行使価格のコールを買い、高い権利行使価格のコールを売る組み合わせ）で景気連動通貨に投資する選択肢がある。
一方、原油と連動しやすいカナダドルやノルウェークローネは、原油が低い水準で安定するなら出遅れやすい。安全資産とされるスイスフランと円も、リスク選好が改善すれば相対的に弱い動きになりやすい。米ドル／円は、危機局面の145近辺から152方向へ戻しており、安全志向の巻き戻しが進んでいる。
ボラティリティ（価格変動の大きさ）が低下すると、新興国のキャリートレードが再び魅力を増す。ブラジル・レアル、メキシコ・ペソ、南アフリカ・ランドは高金利で、落ち着いた環境では利回り妙味が出やすい。停戦が続くなら、オプションを売ってプレミアム（オプション代金）を受け取る戦略も選択肢となる。
