ブラウン・ブラザーズ・ハリマン（BBH）は、今週の金融政策決定会合で4つの中央銀行が政策金利を据え置くと見込む。対象は、インド準備銀行（RBI）、ポーランド国立銀行（NBP）、ペルー中央銀行（BCRP）、韓国銀行（BOK）。
RBIは水曜日の会合で、2会合連続で政策金利を5.25%に据え置く見通しだ。先行きの物価見通しが弱まっているとして、金融政策の姿勢（スタンス：景気・物価に対する金融政策の向き）を「中立」から「引き締め寄り（restrictive：需要を抑えて物価上昇を抑える方向）」へ変更する可能性がある。
Central Banks Expected To Hold
NBPは、3月4日に0.25%（25bp）利下げした後、木曜日に政策金利を3.75%で据え置く見通し。市場では金利スワップ（将来の金利を固定・変動で交換する取引で、将来の政策金利観を反映しやすい）で、今後12カ月に0.60%分の利上げが織り込まれている。
ペルーのBCRPは木曜日、7会合連続で4.25%に据え置く見通し。3月は総合CPI（消費者物価指数）とコアCPI（生鮮食品やエネルギーなど変動が大きい品目を除いた物価指標）が、ともに中銀の目標レンジ（1〜3%）を上回った。
BOKは金曜日、7会合連続で2.50%に据え置く見通し。6カ月先までの金利見通し（中央銀行の想定する将来の金利の道筋）が、横ばいから利上げを示す形に変わる可能性がある。
今週、RBIはレポ金利（短期政策金利の中心となる指標）を6.0%で据え置く見通しだが、リスクは一方向ではない。3月のCPIが4.9%へ再加速したことを受け、総裁発言がよりタカ派（インフレ抑制を重視し、利上げ・引き締めに前向き）寄りになるリスクがある。これは2025年にも見られた状況に近く、インフレ見通しの悪化を背景に、理事会が「引き締め寄り」への転換を検討した局面と似ている。
Forward Guidance In Focus
ポーランド中銀は政策金利を4.50%で据え置く可能性が高いが、焦点はグラピンスキ総裁のフォワードガイダンス（将来の政策運営の方針を示し、市場の予想を誘導する情報発信）だ。賃金上昇が高止まりしていることから、金利スワップ市場では今後1年で0.50%超の利上げが織り込まれている。これは2025年3月にも同様に、スワップの曲線（満期ごとの金利水準を並べたもの）に大きな利上げが反映され、投資家が注意深く見守った構図に重なる。
ペルー中銀は利下げ局面をいったん止め、2会合連続で政策金利を5.00%に据え置くと見込む。3月のインフレ率は3.2%となり、目標レンジ（1〜3%）をわずかに上回った。インフレ上振れリスクが再び意識されている。2025年にも同種の物価圧力があり、最終的にBCRPは7会合連続の据え置きを余儀なくされた。
韓国銀行は政策金利を3.50%で据え置く見通しで、すでに2年以上この水準を維持している。投資家にとっての主なリスクは、将来見通しでタカ派寄りのサプライズが出ることだ。最近、韓国ウォンは1ドル＝1400ウォンという心理的節目（市場参加者が意識しやすい水準）を超えて下落している。これは2025年に監視していた「タカ派への転換」リスクと同様で、理事会が横ばい見通しではなく、将来の利上げを示唆する可能性がある。
