火曜日のEUR/USD（ユーロ／米ドル）は上昇した。米国のドナルド・トランプ大統領が、イランに対し合意に達するか、ホルムズ海峡を開放するよう求めた期限を前に、米ドルが軟化したためだ。EUR/USDは1.1571近辺で推移し、米ドル指数（主要通貨に対する米ドルの強さを示す指数）は100を上回る水準を維持できず、99.90前後となった。

トランプ氏は、米東部時間午後8時（日本時間水曜午前0時、GMT水曜0時）までに合意が成立しない場合、イランのエネルギー関連施設や民間のインフラを破壊すると述べた。イランの英字紙テヘラン・タイムズは、テヘランが米国との外交ルートおよび間接的な連絡ルートをすべて停止したと報じた。

エネルギーショックと通貨への影響

原油価格はすでに高水準にあり、緊張がさらに高まれば、エネルギーコスト（電力・燃料などの価格）が上昇し、物価上昇（インフレ）を押し上げる一方で、経済成長を下押しする可能性がある。ユーロ圏はエネルギーの純輸入地域であるため影響を受けやすい。これに対し米国はエネルギーの純輸出国で、相対的に耐性がある。

ユーロ圏のインフレ指標では、HICP（調和消費者物価指数：EUで比較可能な形にそろえた消費者物価指数）が3月に前月比1.2%上昇し、2月の0.6%から加速した。前年比も2.5%と、前月の1.9%から上昇した。米国では今週後半にCPI（消費者物価指数）が発表される予定で、市場予想は前月比0.9%（前回0.3%）、前年比3.3%（前回2.4%）となっている。

市場では、FRB（米連邦準備制度理事会：米国の中央銀行に相当）が政策金利を据え置く一方、ECB（欧州中央銀行：ユーロ圏の中央銀行）は年末までに最大2回の利上げがあり得るとの見方が織り込まれている。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、金融政策は「様子見できる良い位置にある」と述べ、戦争がコアインフレ（食品・エネルギーなど変動が大きい品目を除いた基調的な物価上昇率）を「0.1～0.2ポイント」押し上げる可能性があると警告した。

取引とポジショニングへの示唆

ブレント原油先物（北海ブレントを指標とする原油先物）は今月1バレル＝95ドルを超え、2025年後半の危機以来の水準となった。これはインフレに直結する。米国では3月のCPIが前年比3.4%と高止まりしている。ユーロ圏では、欧州統計局（ユーロスタット）の速報値で3月のインフレ率が2.6%とされ、フランクフルト（ECB）にとって判断が難しい状況になっている。

注目点は、金融政策への影響が米欧で分かれることだ。米国は主要なエネルギー生産国であり、原油高の悪影響を相対的に吸収しやすい。そのためFRBはインフレ抑制に集中しやすい。一方、ユーロ圏はエネルギーの純輸入地域で、景気減速と物価上昇が同時に起きる（スタグフレーション：景気の弱さとインフレが同時進行する状態）リスクが高い。

オプション取引（将来、あらかじめ決めた価格で売買できる権利を取引する手法）を用いる投資家にとっては、今後数週間でEUR/USDが下落しやすいとの示唆となる。下落局面に備え、EUR/USDのプットオプション（下落で利益になりやすい売る権利）の購入を検討し、1.0500のサポート水準（下値の目安となりやすい価格帯）への下落に備える戦略が考えられる。地政学リスクの上昇は、インプライド・ボラティリティ（市場が見込む将来の変動の大きさ）を押し上げやすく、OTM（アウト・オブ・ザ・マネー：今すぐ行使しても得にならない水準）のコール・スプレッド売り（上昇方向の利益を限定しつつプレミアムを得る組み合わせ）といった手法も選択肢になり得る。

金融政策の差は金利市場にも機会をもたらす。FRBは利下げ（政策金利を引き下げること）を先送りする見方が強まる一方、ECBは想定より早く引き締め（利上げや資産買い入れ縮小など）を止めざるを得ない可能性がある。これは、米国と欧州の国債利回り格差（両地域の金利差）が拡大する方向へのポジションを示唆する。

原油が変動の源となっている以上、エネルギー関連のデリバティブ（先物・オプションなどの派生商品）で直接備えることが重要だ。WTI（米国の代表的な原油指標）やブレント原油先物のコールオプション（上昇で利益になりやすい買う権利）を買うことは、上昇リスクへのヘッジ（損失を抑える備え）と、さらなる緊張激化への収益機会の両面を持つ。状況は急変し得るため、柔軟な対応が求められる。