GBP/JPYは火曜日に2日続伸し、211.60近辺で推移した。1週間ぶり高値圏に接近した。背景には、米国とイランの対立を受けた原油高で、主要通貨に対して円が下落したことがある。
市場は、イランに対し「合意するか、ホルムズ海峡を開放するか」を求める期限として、米東部時間午後8時（日本時間水曜午前0時／GMT水曜0時）が意識され、慎重姿勢が続いた。トランプ米大統領は、合意に至らない場合、米国がイランのエネルギー関連施設や民間インフラ（一般の人々が使う施設）を標的にする可能性があると述べた。
原油高が円の重し
日本はエネルギーの輸入が多い国で、原油価格の上昇は輸入代金を押し上げる。貿易赤字（輸出より輸入が多い状態）の拡大につながりやすく、通貨（円）には下押し圧力になりやすい。片山さつき財務相は、中東情勢を踏まえ、原油備蓄（非常時に備えた在庫）に関する複数の想定を注視していると述べた。
GBP/JPYは金利見通しでも支えられた。英中銀（BOE）と日銀（BOJ）の金融政策の方向性が異なるためだ。市場では年末までに英国の利上げが最大2回程度織り込まれている。一方、日本はエネルギー高による景気減速が意識され、金融政策の正常化（大規模な緩和から通常に戻す動き）は進みにくいとの見方がある。
英国の経済指標では、S&Pグローバルのサービス業PMI（購買担当者指数＝企業の景況感を示す指標）が3月に50.5へ低下（2月53.9から）。速報値の51.2も下回り、2025年4月以来の低水準となった。総合PMI（製造業とサービス業を合算）も53.7から50.3へ低下した。日本では水曜日に、2月の賃金と経常収支（海外との取引を含むお金の出入り）の発表が予定されている。
金利差取引が主導
最大の要因は、英中銀と日銀の金利差の大きさだ。現在は5％ポイント超とされ、この差により円よりポンドを保有した方が利回り面で有利になりやすい。これがキャリートレード（金利の低い通貨で資金調達し、金利の高い通貨で運用する取引）を促す。こうした流れは2025年を通じて続き、現在のエネルギー高が勢いを強めている。
日本の弱点は明確だ。政府統計では、一次エネルギー供給（石油・天然ガスなどの基礎的なエネルギー）の約96%を輸入に頼っている。直近の貿易統計でも、エネルギー輸入代金の増加に伴う赤字拡大が示された。ホルムズ海峡を巡る緊張が解消しない限り、この構造的な負担は続きやすい。
一方で、ポンドにも弱点がある。英国のサービス業PMIが50.5まで低下し、2025年4月の景気後退懸念（景気が悪化する不安）が意識された時期以来の水準となったことは、英国経済も外部環境の影響を受けることを示す。ただし、英国のコアインフレ（変動の大きい項目を除いた物価上昇率）が3.5%を上回って高止まりしており、英中銀は高金利を維持せざるを得ない状況にある。
GBP/JPYの買い（ロング）で目先最大のリスクは、日本当局の為替介入（政府・中央銀行が市場で売買し、為替を動かす行動）だ。USD/JPYが160.00に近づいており、過去に当局が動きやすかった水準でもある。過度なレバレッジ（借入等で取引規模を大きくすること）は避けたい。2022年と2024年にも当局が素早く円安に対応した経緯があり、警戒が必要だ。
急反転のリスク（和平合意や介入による急な相場反転）を踏まえると、GBP/JPYのコールオプション（将来、あらかじめ決めた価格で買う権利）を買う戦略は選択肢になる。オプションは、上昇の利益を狙いながら、最大損失を支払ったプレミアム（オプション料）に限定できる。満期が2〜3週間のオプションなら、午後8時の期限直後の期間をカバーできる。
