原油価格と円への圧力
イラン情勢と原油高が引き続き円の重しとなり、米ドル／円の値動きは限定的でした。日本は原油の主要輸入国であり、足元の原油価格水準は成長と財政環境への圧力を強める要因でした。 円は2月下旬以降で約5％下落し、先週は160.00円に到達でした。日本の片山さつき財務相は金曜日、為替の動きは「非常に投機的」だと述べ、円安抑制に向けて「あらゆる対応」を取る用意があると示唆でした。 金曜日発表の米指標では、3月の非農業部門雇用者数（NFP）が前月比17万8,000人増となり、市場予想（6万人増）を上回りました。純雇用は2025年3月から「ほとんど変化していない」と説明され、イラン戦争の長期化が雇用を損なう可能性への懸念が示されました。市場環境と戦略
昨年の経緯を受け、日本当局は実際に市場介入を行い、その後の中東情勢の緊張緩和も相まって、米ドル／円は高値から押し戻されました。原油価格は安定化が進み、WTI原油は足元で1バレル＝86ドル近辺で取引されており、2025年の紛争時に見られた高値から大きく低下でした。これにより円への構造的な下押し圧力の一部は和らぎましたが、日米金利差という核心要因は依然として残存でした。 足元の米ドル／円が151.75円近辺で推移している中でも、米連邦準備制度理事会（FRB）と日銀の金利差が米ドル高要因として作用し続けていました。このため、アウト・オブ・ザ・マネーの円コール（円高方向）オプションを売却してプレミアムを獲得し、昨年の介入の記憶が大きな上昇を抑えるとの見立てに賭ける戦略に機会があるとの見方でした。この戦略は、米ドルロング／円ショートの「キャリー」収益の高さも追い風でした。 米ドル／円のインプライド・ボラティリティは過去1年で大きく低下し、1カ月物は足元で8％近辺と、2025年の介入警戒期に見られた2桁水準から低下でした。市場が安穏としている可能性を示し、ストラドルなどオプションを通じたボラティリティ買いが魅力的になり得るとの見立てでした。FRBまたは日銀のサプライズがあれば、現在織り込まれていない急変動を招く可能性がありました。 直近データでは、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）における非商業部門の投機筋が、円のネットショートを過去最高水準に近い形で積み上げ、14万枚超に達しているとされました。歴史的に、こうした極端なポジションは急反転に先行するケースが多く、円買い戻し（ショートスクイーズ）によって円高が急進するリスクがありました。この脆弱性は、円コールオプションを通じて円ロングを保有することが、低コストで高いリターンが見込めるヘッジになり得ることを示唆でした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
