Regional Recession Risk And Stagflation
景気後退リスクは上昇しているものの地域差があり、アジアは米国よりも影響を受けやすいと説明していました。さらに、多くの地域でスタグフレーションが主要な経済シナリオになりつつあり、第2四半期の資産配分では金利よりも相対的な成長率格差の方が重要になり得るとしていました。 エネルギーショックを和らげるための政府補助金や配給は、財政負担と債券ボラティリティを高める可能性があるとしていました。20カ国がエネルギー対策を導入しており、紛争が4月を超えて続けば、さらに増える見通しだと報告していました。 財政への下押し圧力（フィスカル・ドラッグ）は世界全体でGDP比1.5～3%との推計を挙げていました。また、月末までに海上輸送が再開する代替シナリオと、4月を通じて混乱がさらに続くシナリオを対比していました。 ブレント原油（期近）が1バレル＝140ドル超で推移するなか、市場における深いバックワーデーションは、足元で深刻かつ即時的な供給不足を示唆していました。これを生かすためのカレンダー・スプレッド取引を検討すべきだが、ボラティリティの高さから参入タイミングが極めて重要だとしていました。これは2025年当時に経験したものよりも、より攻撃的な供給ショックだとしていました。Derivative Positioning And Volatility Strategy
混乱が月末までに解消するかどうかという二者択一的なリスクがあるため、単純な方向性の賭けは危険だとしていました。原油ボラティリティ指数OVXは60を超える水準まで急上昇しており、2022年初頭以来の極端な不確実性を反映しているとしていました。最も明確なデリバティブ戦略は、原油先物のストラドルなどオプションを通じてボラティリティを買い、どちらの方向でも大きな価格変動から収益機会を狙うことだとしていました。 スタグフレーションはすでにベースラインのシナリオとなっており、為替市場で機会を生むとしていました。アジアは米国よりもこのエネルギーショックへの脆弱性が高いことから、米ドルに対してアジア通貨をショートするオプションを検討すべきだとしていました。これは成長率格差の拡大を反映しており、今四半期は金利要因よりも成長率の物語が優勢になり得るとしていました。 政府補助金はソブリン債にストレスを加えており、エネルギー輸入国の債券スプレッド拡大に表れているとしていました。金利先物や国債オプションの取引により、利回り上昇とボラティリティ拡大に備えたポジション構築が可能だとしていました。多くの国でフィスカル・ドラッグがGDP比2%超と見積もられるなか、その影響は債券市場にまだ十分織り込まれていないとしていました。 株式ではセクター間の乖離が加速するとしていました。オプションを用いて、エネルギー生産者を選好し、高い投入コストによるマージン圧迫に直面する消費関連・景気敏感の工業系企業を相対的に不利とみるポジションを構築すべきだとしていました。エネルギーETFをロングし、一般消費財（裁量消費）ETFをショートするペアトレードは、このテーマを直接的に表現する手段だとしていました。 「様子見」姿勢によりオプションコストが押し上げられ、インプライド・ボラティリティは複数年ぶりの高水準にあるとしていました。このため、ポジションは慎重に設計する必要があり、市場が停滞すれば時間的価値の減価（セータ）が大きな痛手になり得るとしていました。今後数週間に想定される価格変動へのエクスポージャーを維持しつつ、エントリーコストを抑える手段として、オプション・スプレッドの活用が有効だとしていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
