米国の3月雇用者数は17.8万人増、2月(改定値13.3万人減)から反転し予想(6万人増)を上回りました

    by VT Markets
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    Apr 6, 2026
    米国の3月の非農業部門雇用者数(NFP)は前月比17.8万人増となり、2月の下方改定後の減少(-13.3万人、速報-9.2万人から改定)から反転し、市場予想の6.0万人増も上回りました。失業率は4.4%から4.3%へ低下した一方、労働参加率は62.0%から61.9%へ小幅に低下しました。 平均時給の前年比伸び率は3.8%から3.5%へ鈍化しました。米労働省(BLS)は1月の雇用者数を3.4万人上方改定して16.0万人増とし、2月は4.1万人下方改定して-13.3万人としました。これにより1月と2月の合計は、従来公表より0.7万人下振れしました。

    市場の反応と背景

    発表後、米ドル指数は100.00を上回る水準で小幅高となりました。事前の見通しでは、グッドフライデーの祝日に伴う薄商いが指摘され、雇用者数は6.0万人増、失業率4.4%、賃金(前年比)3.7%が予想されていました。 その他の労働指標では、ADPが3月の民間雇用者数を前月比6.2万人増(2月は6.6万人増、6.3万人増から改定)と報告しました。ISM製造業雇用指数は3月に48.7でした。 CME FedWatchでは、2026年末時点で政策金利が3.5%〜3.75%に据え置かれる確率がおよそ80%と織り込まれています。一方、3月上旬時点では、年内に少なくとも1回の利下げが実施される確率が92%と見込まれていました。米ドル指数は3月に2%超上昇しました。 3月の雇用統計は、雇用者数が17.8万人増と大きく上振れた一方で、賃金の伸びが3.5%へ明確に鈍化するなど、相反する内容でした。ヘッドラインが強いにもかかわらずドルが方向感を定めにくいのは、このシグナルの混在が背景でした。

    FRB政策への示唆

    堅調な雇用増を受け、近い将来の米連邦準備制度理事会(FRB)による利下げ観測は大きく後退しました。CME FedWatch Toolの市場の織り込みは大きく変化し、2026年末まで政策金利が3.5%〜3.75%で据え置かれる確率が80%に達しています。3月上旬に利下げが広く想定されていた状況からは大きな転換でした。 この展開は2023年の局面とも重なります。当時も、労働市場が減速予想に反して底堅さを保ち、FRBは投資家の想定より長期にわたり引き締め姿勢の維持を迫られました。こうした前例を踏まえると、FRBが早期に政策転換へ動くとの見立てには慎重さが求められます。 労働市場が強弱入り混じるメッセージを発していることから、次回のインフレ指標の重要性は一段と高まっています。今後発表されるCPIを注視し、賃金伸びの鈍化が物価の沈静化につながっているかを見極める局面でした。インフレ再加速の兆しが出れば、本統計を受けたハト派的な見方は後退し、ドル高圧力につながる可能性がありました。

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