米非農業部門雇用者数は17.8万人増、2月の改定後13.3万人減から反転し、市場予想(6万人増)を上回りました

    by VT Markets
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    Apr 6, 2026
    米国の3月非農業部門雇用者数(NFP)は前月比17.8万人増となり、2月の13.3万人減(▲9.2万人から下方改定)に続く反発となった。市場予想の6.0万人増を大きく上回った。失業率は4.4%から4.3%へ小幅に低下した一方、労働参加率は62%から61.9%へ低下した。 平均時給の伸びは前年比3.8%から3.5%へ鈍化した。米労働省(BLS)の改定では、1月の雇用者数が3.4万人上方修正され16.0万人となり、2月は4.1万人下方修正され▲13.3万人となった。これにより1~2月合計は、従来発表より0.7万人分下振れした。

    市場の反応とマクロ環境

    発表後、米ドル指数(DXY)は100.00を上回る水準で小幅高となった。事前には、グッドフライデーの休場により市場の反応が遅れる可能性が指摘されていた。 発表前の予想は、NFPが6.0万人増、失業率が4.4%、賃金の伸びが前年比3.7%(前回3.8%)に集中していた。TDセキュリティーズとダンスケ銀行は3.0万人増を見込み、ダンスケ銀行は失業率を4.5%と予想していた。 他の指標も弱含みからまちまちで、ADP民間雇用者数は3月に6.2万人増(前月6.6万人増、6.3万人増から上方改定)となったほか、ISM製造業の雇用指数は3月に48.7となった。CME FedWatchでは、2026年末時点で政策金利が3.5~3.75%となる確率が約80%と示された一方、3月上旬には年内に少なくとも1回利下げが行われる確率が92%と見込まれていた。 3月の雇用統計は複雑な内容だった。ヘッドラインの17.8万人増は堅調だった一方、2月の下方改定と賃金の伸び鈍化は、労働市場が過熱していないことを示唆した。このような混在したシグナルは不確実性を高めやすく、デリバティブの戦略構築における重要な要素となり得た。 この不確実性は短期的なボラティリティ上昇につながる可能性があった。VIXが10台前半から半ばで推移し14近辺に位置している状況では、ボラティリティの再評価でプレミアムが上昇する前に、オプションの購入が魅力となり得た。

    金利・セクター・為替への含意

    FRBの政策パスは再評価が必要だった。市場は利下げ期待から「長期据え置き」寄りへと傾いてきたが、今回の強い雇用増は、成長減速がインフレリスクを払拭するほど進んでいるとの見方に疑問を投げかけた。2024年、2025年に期待が急速に振れた経緯を踏まえると、インフレ指標が強めに出れば利上げリスクが再燃する可能性もあった。 こうした環境では、相対価値を狙った表現が有利になり得た。ヘルスケアなどの分野で強さが続く場合、防衛的セクターの相対的なアウトパフォームを狙うオプション戦略は、金利上昇懸念が再燃した際にアンダーパフォームし得る景気循環株や金利感応度の高いエクスポージャーに対して有効となり得た。 為替では、ドルのシグナルは明確ではなかった。雇用増はドルを支える一方、賃金伸びの鈍化は逆方向の材料となり、DXY100近辺で綱引きが続く形となった。方向性を当てずに大きな値動きを狙うという点で、EUR/USDなど主要通貨でのストラドル、ストラングルといったボラティリティ戦略が適合し得た。

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