インフレとFRB政策への示唆
2026年3月の賃金上昇率が市場予想を下回ったことは、インフレ圧力が和らぎつつあることを示唆していました。これにより、米連邦準備制度理事会（FRB）が従来想定より早期の利下げを検討する余地が広がる可能性がありました。このため、当社は年後半の金融政策見通しを、よりハト派寄りへ調整していました。 この見通しは市場のボラティリティ低下につながり、VIX指数が直近平均の14を下回る可能性がありました。2025年初頭にも同様のパターンが見られ、労働市場の軟化を示すデータが株式市場の持続的な上昇に先行していました。トレーダーは、金利低下期待が株式バリュエーションを押し上げることを見込み、S&P500のコールオプション買いを検討する余地がありました。 2026年9月のFOMC会合までの利下げ確率は上昇した可能性が高く、CMEのFedWatchツールによれば、先物市場は利下げ確率を65%超と織り込んでおり、先週の50%から上振れしていました。当社は、金利先物、とりわけ担保付翌日物資金調達金利（SOFR）に連動する商品への買い圧力が強まると見込んでいました。これは年末までの政策金利低下に直接的にポジションを取る手段でした。 振り返ると、2025年を通じたインフレ鈍化データに対する市場反応は、現在の環境における明確な歴史的モデルを提供していました。当時は、弱い雇用やインフレ指標の発表のたびに、利回り低下を背景として米国債先物が上昇する局面が見られました。当社は、足元でも同様に利回り低下を見込むポジショニングが有効となる可能性があると考えていました。 FRBの引き締め姿勢が後退すれば、米ドルの重しとなる公算が大きかったです。ドル指数（DXY）は104.0近辺でレンジ推移していましたが、今回の材料が下放れのきっかけとなる可能性がありました。当社は、デリバティブを用いてユーロや日本円といった通貨を対ドルでロングにする戦略に機会があると見ていました。要点
ただし、この動きが今後発表される3月の消費者物価指数（CPI）で確認されるかを見極める必要がありました。3.0%弱で推移していたコアインフレ率も予想を下回れば、FRBがよりハト派に傾くとの見方が一段と強まる可能性がありました。一方、CPIが想定外に強い結果となれば、本日の市場反応は急速に巻き戻され、市場の織り込みも再調整される展開となり得ました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
