ソシエテ・ジェネラルのデブ・アシシュ氏、メキシコの2026年成長率は潜在成長率を下回ると予想──産業・投資の低迷とUSMCA不透明感で

    by VT Markets
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    Mar 31, 2026
    メキシコの2026年の成長率は、製造業の低迷と投資の弱さを背景に、潜在成長率を下回る水準にとどまる見通しでした。USMCA(米国・メキシコ・カナダ協定)を巡る不確実性も、景気活動の重しになると予想されていました。 原油価格の上昇が国内価格に波及すると見込まれていました。これにより、インフレリスクとインフレ期待が高まる可能性がありました。

    成長と政策見通し

    バンキシコ(メキシコ中銀)は短期的にハト派的と説明されていました。追加の利下げは2027年まで先送りされる見通しでした。 財政目標は達成可能と説明されていました。ただし、社会支出の増加が財政再建(財政引き締め)のペースを制約すると見込まれていました。 主要リスクとしては、原油高、米国景気の減速、USMCAを巡る不確実性の継続が挙げられていました。これらの要因は成長見通しとインフレ経路の双方に影響すると予想されていました。 メキシコ中銀が緩和サイクルを停止するとみており、これは2025年後半に見られた利下げからの重要な変化でした。3月の最新の隔週インフレデータが4.9%へ上昇したことから、バンキシコは一部市場予想に反して、近く再利下げに踏み切りにくいと考えられていました。デリバティブ取引参加者は、第2四半期を通じて金利が現状水準で推移することに賭けるTIIE先物でのポジションを検討すべきでした。

    取引・ヘッジのアイデア

    ペソの見通しは強弱が混在しており、オプションでの機会が生じる可能性がありました。金利の「高止まり」が通貨の支えになる一方、USMCA見直しを巡る不透明感が大きな逆風として作用していました。このため、USD/MXNは、通商協定に関するニュースで急変動が起こり得ることから、ボラティリティを買う戦略が有効になり得ると示唆されていました。 弱い成長見通しはメキシコ株に慎重姿勢を促す材料でした。INEGIの最新の製造業データは2カ月連続の縮小を示し、減速観測を裏付けていました。投資と製造業の弱さが想定される中、IPC株価指数のプットオプションを用いて下振れリスクをヘッジすることが検討され得ました。 原油高は直接的なインフレリスクであり、WTI原油は1バレル=85ドルを明確に上回って推移していました。この流れは消費者物価への波及が続くと見込まれ、バンキシコの慎重な金融政策スタンスを補強すると考えられていました。投資家は、他資産に及ぶインフレ圧力へのヘッジとして、原油の強気コールオプションを検討する余地がありました。

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