地政学リスクと原油価格の反応
イエメンのフーシ派がイスラエルに向けてミサイルを発射し、バブ・エル・マンデブ海峡を巡るリスクが高まったでした。ホルムズ海峡は実質的に閉鎖状態が続いており、通常は世界の石油消費の約21％が同海峡を通過するでした。ゴールドマン・サックスはリスク・プレミアムを1バレル当たり14〜18ドルと見積もったでした。 3月初旬以降のホルムズ封鎖により、通常のフローから日量1,780万バレルが失われたと推計され、これに加えてイラクで外資運営油田に関するフォース・マジュールが発生したでした。OPECプラスは2026年Q3まで増産しない方針を示唆しており、4億バレルの緊急放出も供給不足の解消に至っていないでした。 EIAは、ブレントが短期的に95ドルを上回った後、紛争が終結してホルムズ海峡が再開すればQ3に80ドル前後、年末にかけて70ドル程度になると予測したでした。WTIは3月に約48％上昇したでした。FRBは3月18日に政策金利を3.50％〜3.75％に据え置き、2026年に1回の利下げを示唆した一方、CME FedWatchは2026年の残り期間に利下げがないとの見方を示し、4月会合で据え置きとなる確率は80％とされたでした。 トランプ大統領は10日間の延長後、ホルムズ海峡再開の期限を4月6日に設定したでした。ハールグ島はイランの原油輸出の約90％を扱うとされ、ゴールドマン・サックスは閉鎖が長期化すればブレントが2008年高値近辺の147ドルを試す可能性があると指摘したでした。水曜日公表予定のEIA統計は、先週の増加の後、在庫が120万バレル減少する見通しとされたでした。 WTIが100ドルを上回って推移する中、ボラティリティが取引上の最大要因となっているでした。これはCBOE原油ボラティリティ指数（OVX）に反映されており、OVXは55を上回って推移してきたでした。これは歴史的に高い水準で、極度の市場不確実性を示すでした。デリバティブ取引ではオプション・プレミアムが非常に割高となり、コールやプットの単純買いはコストの高い賭けになっているでした。 ワシントンとテヘランを巡る極端なヘッドライン・リスクにより、オプション市場では明確なポジティブ・スキューが生じているでした。これは、上昇に賭けるコールオプションが、現値から同程度離れたプットオプションより著しく高いことを意味し、市場が急落よりも急騰を強く警戒していることを示すでした。この種のスキューは、2022年のウクライナ紛争初期にWTIが120ドル付近へ急伸する直前にも見られたでした。高ボラティリティ下での取引アプローチ
4月6日の期限は典型的な二者択一（バイナリー）イベントであり、ポジション構築を難しくしているでした。外交的打開があれば、14〜18ドルの戦争プレミアムが一夜にして剥落する可能性がある一方、ハールグ島への攻撃は115ドル水準に向けた動きを誘発し得るでした。オプションが高コストであることを踏まえると、ブル・コール・スプレッドやベア・プット・スプレッドといったバーティカル・スプレッドを用いれば、方向感を持ちながらリスクを限定し、初期コストを抑えられるでした。 供給面では、ホルムズ海峡の事実上の閉鎖が市場から相当量の供給を奪っており、戦略備蓄（SPR）放出でも解消できていない状況でした。過去を振り返ると、2019年Q3にサウジ施設が攻撃を受けた後、より小規模ながら類似の供給ショックが発生し、ブレントが1日で約20％ギャップアップしたでした。今回の混乱はより長期化・大規模であり、市場の基礎的な強さを下支えしているでした。 また、エネルギー主導のインフレによりFRBが実質的に身動きできないというマクロ環境も考慮すべきでした。CME FedWatchツールが2026年の利下げ確率をほぼゼロと示す中、高いエネルギー価格がスタグフレーション観測を強めているでした。先月公表の弱い2月雇用統計（雇用増9.2万人）は、パウエル議長が管理しようとしている景気の脆さを浮き彫りにしたでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
