FRBのシグナルは依然ハト派
ミラン氏は、原油価格を理由に他のFRB関係者が見方を変えている兆候は見られないと述べました。加えて、戦争のさなかで市場はボラティリティが高く、市場の値動きから多くを読み取るつもりはないと語りました。 同氏は労働市場について引き続き懸念している一方で、FRBはそれに対応できるとも指摘しました。また、FRBは労働需要を不適切に抑え込んでいると述べました。 同氏は、政策金利は年内に合計で約1％ポイント程度、より緩和的になり得ると述べました。インフレ率は1年後に目標へ戻りつつあるとも語りました。金利取引への示唆
地政学的な紛争が続く中、ブレント原油は1バレル＝95ドル前後で底堅く推移していましたが、これが広範なインフレに波及している明確な証拠は乏しい状況でした。最新の2026年2月のCPIは2.8％となり、コアのインフレ圧力が想定通り緩和していることを示していました。これによりFRBは、エネルギーの変動性をある程度やり過ごしつつ、軟化する労働市場に焦点を当てやすい環境でした。 今後数週間では、短期金利見通しの下方シフトの恩恵を受けるポジションが検討対象になり得ました。金利先物・オプション市場では、2026年残り期間で0.25％ポイント利下げ2回程度しか織り込まれていない一方、こうしたハト派発言は合計1％ポイントの緩和余地を示唆しており、取引機会となり得る乖離が存在していました。 戦争による市場のボラティリティが意識される中では、オプション活用も妥当な戦略でした。米国債先物のコールオプション購入や、金利スワップでのレシーブ・フィックスド（固定受け）により、金利低下局面の上昇余地を取り込みつつ下方リスクを限定できました。ボラティリティ上昇はオプション・プレミアムを押し上げ得るものの、FRBがより積極的な緩和サイクルを示唆した場合の急激な再評価余地も反映していました。 また、利下げ開始局面ではイールドカーブがスティープ化する可能性があるため、注意深く見守る必要がありました。典型的には米2年債と10年債利回りのスプレッド拡大を狙う取引が考えられ、先物スプレッドなどを通じて、FRBの公式な転換後は短期金利が長期金利より速いペースで低下するとの見立てに基づき構築できました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
