FRB（米連邦準備制度理事会）のマイケル・バー理事は、米国経済は一連のショックを受けながらも底堅さを維持してきたものの、それによってFRBがインフレ率2%目標を達成するのが難しくなっていると述べました。インフレが2%を上回る期間が長引くほど、インフレが定着するリスクが高まるとも警告しました。 また、中東紛争の経済への影響は早期に終結すれば限定的にとどまり得る一方、長期化すれば波及効果が広がる可能性があると指摘しました。さらに、別の価格ショックがインフレ期待を変化させ、インフレの粘着性を高める恐れがあるとも述べました。

FRBの慎重姿勢と金融安定リスク

バー理事は、追加の政策変更に踏み切る前に経済動向を見極める時間を確保するのは妥当との認識を示しました。加えて、最近の規制変更や人員削減が金融システムの安定性に対する信認を低下させ、銀行の強靭性を弱めているとも述べました。 雇用増加と労働力人口の増加は概ね均衡しているように見える一方、採用の低迷により労働市場はショックに対して脆弱になっていると指摘しました。報道では、これらの発言が米ドルを下支えし、中東紛争に起因する地政学的不確実性が継続していることが背景にあると付け加えられました。 インフレ率の上振れが続くなかでFRBは利下げを急がず、長期の据え置きを示唆しているとみられ、市場参加者は早期利下げへのベットを見直す必要がありました。最新の2026年2月のCPIが3.1%と、2%目標をなお大きく上回っていることを踏まえると、利下げを織り込む市場の評価は楽観に傾き過ぎている可能性がありました。SOFR先物のコールオプションの売りなど、金利が現状水準にとどまることで収益機会が見込まれるデリバティブ戦略の妙味が相対的に高まっていると考えられました。 発言は、地政学リスクと金融セクター双方からのショックが重なり得る脆弱な局面を示しており、市場ボラティリティ上昇の材料になり得ました。CBOEボラティリティ指数（VIX）は足元で15近辺で推移していましたが、不確実性が高まる局面では歴史的にこの水準が持続しにくいことが知られていました。今後数週間でボラティリティが急伸する可能性に備え、VIXコールオプションの購入やS&P500のオプション・ストラドル構築を検討する余地がありました。

ドル高局面へのポジショニング

米ドルには断続的な買いが入り続けており、FRBの慎重姿勢と安全資産としての需要が背景にある明確なシグナルでした。米ドル指数（DXY）は106水準に迫っており、2025年後半以来、一貫しては見られなかった高水準に近づいていました。通貨デリバティブを用いて米ドルのロングを維持する戦略は合理的とみられ、DXYコールオプションの購入や、先物を通じたユーロ/米ドル（EUR/USD）のショートなどが選択肢になり得ました。 労働市場の脆弱性には注意が必要で、直近のJOLTS報告では採用率が3.5%へ低下し、2025年の減速局面以来の低水準となっていました。ネガティブなショックが生じれば失業率が急上昇し、個人消費と企業利益を押し下げるリスクがありました。この環境では、SPXやNDXといった広範な株価指数のプットオプションを購入し、株式ロングのポートフォリオをヘッジすることが正当化され得ました。 中東紛争への明確な警告は、エネルギー市場における突発的な価格ショックへの警戒を促すものでした。WTI原油は足元で1バレル85ドル前後で推移していましたが、情勢悪化があれば、2025年の緊張局面で見られた100ドル超へ再び押し上げられる可能性がありました。WTIまたはブレント先物のアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプション購入は、低コストで高インパクト事象に備える手段となり得ました。

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