米国・イスラエル・イラン紛争を巡る地政学的緊張でドル高が継続、EUR/USDは3日続落

    by VT Markets
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    Mar 27, 2026
    EUR/USDは木曜日に3日続落し、1.1529近辺で推移、約0.26%安でした。米ドルは、米国・イスラエルによる対イラン戦争に関連した緊張の高まりを背景に、底堅く推移していました。 イランは米国の「15項目提案」を拒否し、いかなる合意も安全保障上の保証とホルムズ海峡に対する自国の権限の承認を含む必要があるとしていました。ホルムズ海峡は事実上閉鎖状態が続いており、原油価格にリスク・プレミアムが上乗せされていました。

    原油インフレと金利見通し

    原油価格の上昇は世界的なインフレ懸念を強め、金利が高止まりする期間が長期化する可能性がありました。市場では、インフレ率が2%目標をなお上回るなか、FRBが2026年まで政策金利を据え置くとの見方が優勢でした。 FRBは、金融引き締め姿勢を維持する一方で、労働市場の下振れリスクにも直面していました。データ依存の姿勢を維持し、雇用の弱含みが明確になるまで政策変更を見送りやすいとみられていました。 ユーロ圏ではインフレ率は2%目標近辺にあるものの、エネルギーコストの上昇が成長や家計消費を押し下げる恐れがありました。市場の織り込みでは、ECBの利上げ2回が完全に反映され、初回は4月との見方が強まりつつありました。 今週のユーロ圏指標は軟化しており、ドイツの4月GfK消費者信頼感は-28、Ifo企業景況感指数は86.4と13カ月ぶりの低水準でした。PMIも企業活動の減速を示していました。

    取引戦略とボラティリティ

    地政学的緊張を背景とした米ドル高が持続していることから、当面はユーロ安の恩恵を受けるポジションが優位との見方でした。EUR/USDの一段安を狙う戦略として、プットオプションの購入や先物のショートが選好され得る状況でした。1.1550のサポート水準を下抜けたことは、今後数週間で下押し圧力が強まりやすいシグナルとみられていました。 紛争リスクと中銀不透明感が重なる環境は高ボラティリティを招きやすく、EUR/USDの1カ月物オプションのインプライド・ボラティリティは既に12%超へ上昇し、2025年末の落ち着いた局面から急伸していました。こうした状況では、ストラドルなど大きな価格変動から収益機会を狙うオプション戦略が有効となり得て、特に4月のECB会合前後で注目されていました。 FRBの据え置き姿勢と、利上げ検討を迫られ得るECBとの政策スタンスの隔たり拡大が中心テーマでした。米国の2月コアPCEインフレ率は2.9%と高止まりしており、FRBには金融緩和に動く余地が乏しい状況でした。こうした政策の方向性の違いはユーロの重しとなりやすく、米ドル高が相対的に「抵抗の小さい道筋」とみられていました。 根本的な圧力要因は原油市場にあり、ホルムズ海峡の閉鎖継続が深刻な供給ショックを生んでいました。WTI原油は1バレル=125ドルを上回る水準まで急騰し、2022年のエネルギー危機を想起させる水準でした。この要因に直接連動する取引としては、原油先物のコールオプション購入により一段高の恩恵を狙う手段が挙げられていました。 ユーロ圏の経済指標も単一通貨に弱気な見方を補強していました。ドイツのIfo企業景況感指数が86.4と13カ月ぶり低水準へ低下したことは、エネルギー価格ショック以前から景気が脆弱だったことを示唆していました。ECBは景気減速懸念が強まる局面で利上げを迫られる可能性があり、景気の弱さを加速させ、ユーロに追加的な下押し圧力を与え得る状況でした。

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