在庫水準と短期の価格インパクト
もっとも、これは現在の在庫水準という大きな文脈の中で捉える必要がありました。本レポート時点で、貯蔵中のワーキングガス総量は約2,150Bcfで、例年同時期の5年平均を400Bcf超、約23%上回っていました。この大幅な余剰は、今後数週間における大きな価格上昇を抑制する可能性が高かったです。 先行きについては、生産がようやく減少に転じ始めており、ベーカー・ヒューズの最新リグ稼働数は年初来で5%減少を示していました。この減速に加え、LNG輸出設備からの需要が一貫して高水準で、足元では日量14.5Bcf超で推移しており、年後半の価格にとって支援材料となる環境でした。市場は、目先の在庫の積み上がりと将来の需給引き締まりを天秤にかけていました。 冬季暖房需要シーズンの終了局面における重要な変数は天候でした。4月上旬に季節外れの寒波が到来するとの予報が現実となれば、追加の大幅な在庫取り崩しを誘発し、再び市場を驚かせる可能性がありました。2025年4月にも同様の端境期の気象条件で一時的な価格急騰が見られ、この市場が天候サプライズにいかに敏感かを改めて示していました。 こうした相反する材料を踏まえると、ボラティリティは高まりやすいと見込まれていました。トレーダーは、5月限・6月限でのストラドルなど、価格変動から利益を得やすいオプション戦略を検討する余地がありました。在庫過剰と生産減少のどちらが価格形成を主導するか、市場の見極め局面に入っていました。インプライド・ボラティリティはなお妥当な水準で、これらポジションの構築には良好な入り場になり得ました。年後半の需給引き締まりを見据えたカレンダースプレッド
別の戦略として、年後半の供給タイト化見通しを生かすためにカレンダースプレッドに注目する手もありました。例えば、2026年5月限をショートし、2027年1月限をロングするポジションが考えられました。この取引は、来冬に向けた需給バランスの引き締まりが織り込まれ、先物カーブの期先が期近以上に上昇する場合に有利でした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設