原油ショックによるインフレへの影響
両氏は、米国は原油と天然ガスの純輸出国であるものの、世界的な原油価格の変動には依然として反応すると指摘していました。国内の燃料価格は世界水準と密接に連動して動くとしていました。 基本シナリオでは、戦闘が4月後半に終結した後、ホルムズ海峡が4月後半にかけて緩やかに再開すると想定していました。エネルギー価格見通しの更新を踏まえ、インフレ率は2026年に平均2.9%、2027年に平均2.8%になると試算していました。 また、過去のシミュレーションでは、エネルギー価格がさらに上昇した場合、インフレの上振れとGDP成長率の下振れがより大きくなり得ると付言していました。今回のイランでの最近の紛争は大きな供給ショックを生み、当面は物価を高止まりさせると見ていました。WTI原油は直ちに反応し、現在、5月限先物は1バレル当たり約105ドルで取引されており、1月に見られた80ドル台前半から急伸していました。このエネルギーコストの急騰は、今後のインフレ指標に直接的な影響を与える見通しでした。高金利継続を見込んだ市場ポジショニング
両氏は、米国のインフレ率が3月分のデータから反発し始めると予想していました。直近の2026年2月分の統計でも、前年比CPIが2.8%へ上昇する懸念すべき動きが示され、原油ショックの影響が全面的に表れる前からインフレ圧力が高まりつつあったことを示唆していました。両氏はインフレ率が4月に3.3%でピークを付け、その後もしぶとく高止まりすると見込んでいました。 これによりFRBの政策見通しは変化し、近い将来の利下げは起こりにくい状況になっていました。市場もすでにそれを織り込みつつあり、6月利下げの確率は1カ月前の70%超から足元では20%未満へ急低下していました。したがって、金利が「より長く高い」状態が続くことの恩恵を受けるポジション、例えば2026年後半限のSOFR先物を売るといった戦略を検討すべきだとしていました。 このようなスタグフレーション的ショックは不確実性と市場の神経質さを生み、ボラティリティの上昇として表れていました。VIX指数はここ数週間で10台前半から22を上回る水準へ上昇していました。こうした状況が進展する中で、さらなる市場の混乱に備える、あるいはそこから利益を狙う手段として、VIXのコールオプションの買いを検討できるとしていました。 2026年にインフレ率が平均2.9%になるという見通しは、ホルムズ海峡が4月後半に再開する前提に基づいていました。紛争が激化または長期化すれば、エネルギー価格は大きく上昇する可能性がありました。デリバティブ取引では、原油先物のコールスプレッドを用いて上昇余地を取り込みつつ、リスクを限定するポジションが考えられるとしていました。 過去を振り返ると、2025年には、10年代前半のサプライチェーン混乱後にインフレがいかに粘着的であったかを想起するとしていました。こうした経験に加え、1970年代のオイルショックという歴史的前例も踏まえると、この局面の高インフレは多くの市場参加者が想定するより根強くなる可能性があるとしていました。これにより、高金利に感応的な資産は引き続き下押し圧力を受けやすいとの見方が補強されていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
