北アジアの底堅さ
北アジアの中核的な輸出経済は、外貨準備のカバレッジが厚く予防的貯蓄も高いことから、より底堅いとされていました。強固な財政余力（日本を除く）も緩衝材として挙げられ、現時点では為替や債券からの資金流出は大きな懸念とは見なされていませんでした。 一方、APACの他地域では、東南アジア各国政府が燃料配給などの措置に傾斜していました。フィリピンではマルコス大統領が火曜日、ジェット燃料不足により航空機の運航停止が起こり得る可能性を否定できないと述べていました。 天然ガスの純輸出国である豪州も、精製石油製品の不足に直面していました。過去1か月では、ネットの売りは当初から「過剰保有」だった通貨に限定される一方、MYR、THB、AUDは「保有不足」と説明されていました。 この状況は昨年3月にも見られ、紛争がアジア通貨市場に明確な分断を生み出していました。核心はエネルギー副産物による交易条件ショックで、北アジアよりも東南アジアと豪州の方が大きな打撃を受けていました。2025年に見られたこの乖離は、足元のトレーディング戦略にも引き続き影響していました。トレード・セットアップへの含意
タイ・バーツやフィリピン・ペソといったエネルギー輸入国の通貨は、2025年の第2・第3四半期にかけて実際に大きく下落していました。2025年第4四半期のデータでは、フィリピンの経常収支赤字がGDP比4.2%まで拡大し、10年以上で最大となっており、輸入コストによる持続的な圧力を反映していました。これは、想定していた国際収支面の基調的なひずみを確認する内容でした。 この継続的な乖離は、北アジアの底堅さと東南アジアの脆弱性の対比から収益機会を得るトレード構築を示唆していました。フィリピン・ペソを台湾ドルに対してショートするオプション（TWD/PHP）に妙味があると見ていました。この構造により、域内テーマを抽出しつつ、米ドル全般の変動へのエクスポージャーを抑えることができていました。 2022年のエネルギー危機のような過去の類似局面を踏まえると、輸入依存国の通貨安は当初の価格ショック後も長引きやすい傾向がありました。その結果、各国中銀は通貨防衛のための高金利維持と、減速する景気の下支えの間で難しい選択を迫られていました。タイの直近のインフレ指標は2026年2月が市場予想を下回る1.8%となっており、中銀が成長重視に傾ける余地を広げ、バーツの重しになり得る状況でした。 デリバティブ取引では、MYRおよびTHBの対ドル・プットオプションの買いは、依然として有効なヘッジ手段でした。これらのペアのインプライド・ボラティリティは5年平均を上回る高水準にあり、市場がエネルギー安全保障に絡む将来リスクをなお織り込んでいることを示していました。先行き不透明感が残る以上、このプレミアムを支払う合理性があると考えられていました。 一方で、豪ドルは2025年当時よりも見通しが複雑化していました。昨年は精製燃料不足が大きな逆風でしたが、2026年1月の貿易データでは加工品輸出の改善が目立っていました。これは当初のボトルネックが緩和しつつあることを示唆しており、AUDのアンダーウエイトが12か月前ほど単純明快なトレードではなくなっていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
