電力補助金と基調インフレ
電力価格およびインフレ指標は、連邦政府および州政府による補助金（リベート）と、その終了タイミングの影響を受けていました。過去1年間におけるこれら補助金の影響を除外すると、2月までの12カ月間の電力価格は4.9%上昇していました。 月次CPI系列はまだ比較的新しく、主要なベンチマークとして用いるには更なる時間が必要でした。2月のインフレは高止まりしていましたが、その後、米国／イスラエル・イラン戦争により中東のエネルギー供給が混乱し、ガソリン価格が上昇しました。 2月のインフレ率3.7%は一見すると好材料に見えましたが、市場が見落としている基調の強さがあると見ていました。住宅および電力コストが落ち着いていないため、RBAがスタンスを緩める余地は小さい状況でした。このことは、年後半の利下げを織り込む市場価格が楽観的に過ぎる可能性を示していました。 こうした粘着的な物価圧力を踏まえ、RBAが政策金利（キャッシュレート）を現行の4.35%で想定以上に長く維持することに賭けるデリバティブに注目していました。2025年後半には、市場は2026年半ばの利下げをより積極的に織り込んでいました。現在は、90日バンクビル先物の売りを検討しており、短期金利が想定ほど低下しない場合に収益機会となり得ると見ていました。金利とボラティリティへのポジショニング
一時的な政府の電力補助金はインフレの実勢を覆い隠しており、その終了は今後数カ月で上振れショックを生む見通しでした。さらに、中東情勢の最近のエスカレーションによりブレント原油は1バレル95ドルを上回っていましたが、この要因は最新データには反映されていませんでした。これは、デリバティブ市場が十分に織り込んでいない可能性のあるインフレ上振れリスクを追加するものでした。 他の中銀が緩和を視野に入れる一方で、タカ派的なRBAが金利を据え置く展開は、豪ドルにとって追い風となる環境でした。金利差の拡大が通貨を下支えすると見込み、AUD/USDのコールオプションを検討していました。これは、金利動向の乖離が為替を動かした2025年の局面と類似していました。 弱い総合指標と、強いコア要因および新たな地政学リスクという相反するシグナルは、市場の不確実性の高まりを示唆していました。S&P/ASX 200 VIX指数が12近辺で推移するなど、現在の抑制された水準からボラティリティは上昇しやすい状況でした。金利先物でのストラドルなどオプションの買いは、上下いずれの方向でも大きな市場変動から収益機会を狙ううえで、妥当な戦略となり得ました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
