米国の民間部門の雇用は3月上旬にかけて勢いが増していました。ADP全米雇用報告の週次補完指標である「NER Pulse」によれば、3月7日までの4週間に企業が追加した雇用は週平均1.0万人でした。
これは前回の数値を上回っていました。木曜日に公表予定の米国の週次労働市場データでは、この増加が一時的なものか、持続的なものかについて、より詳細な手掛かりが示される見通しでした。
2025年3月上旬を振り返ると、労働市場でも同様の迷いが見られていました。民間雇用の小幅な増加は回復の芽を示していましたが、確信を持って行動するには十分に強いシグナルではありませんでした。市場は政府の公式統計を待ち、結果としてそのデータが基調の強さを確認し、成長に備えていた参加者が報われていました。
現在も似た局面に直面していました。2月の雇用統計では雇用者数が21.0万人増と堅調な伸びを示した一方で、前年比の賃金上昇率は3.8%と鈍化していました。この相反するサインに加え、直近の消費者物価指数（CPI）が3.4%だったこともあり、米連邦準備制度理事会（FRB）の次の一手を巡る不透明感は大きくなっていました。市場の注目は、4月第1週に公表予定の非農業部門雇用者数（NFP）へと集まっていました。
今後数週間、トレーダーは当該雇用統計を前にボラティリティを買う戦略を検討すべきでした。SPXなどの株価指数でアット・ザ・マネーのストラドルを購入することは、統計発表後に市場がどちらの方向にも大きく動くことに賭ける直接的な手段でした。VIX指数は足元で18と中程度の水準にあり、これらのポジションのコストは現時点ではまだ過度に重いものではありませんでした。
方向感を持つ投資家にとっては、オプションを用いることでリスクを限定しながら見通しを表現できました。労働市場が再び加速しているとみるなら、QQQのような金利感応度の高いETFに対するコールオプションの購入は、下方リスクを限定しつつ上昇余地を取りに行く手段でした。逆に、賃金上昇の鈍化が消費の弱まりの兆候と受け止められるなら、プットオプションが有効な戦術的ポジションとなり得ました。
トレーダーは、オプション・スプレッドを用いてコストを抑えたり、既存ポートフォリオのヘッジに充てたりすることもできました。ブル・コール・スプレッドは、強すぎない良好な雇用統計を想定し、単純なコール買いより低いプレミアムでポジションを構築する手段として利用できました。一方、直近で上昇していた個別株に対してシンプルなプットを買うことは、市場全体がネガティブに反応した場合に備える比較的安価な保険として機能していました。
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