ドル安と中東リスク
市場の焦点は、ホルムズ海峡を通じたエネルギー供給が正常化するかどうかにあります。当該航路は事実上封鎖されているとされ、これが数週間から数カ月に及べば、エネルギー価格のショックリスクが高まる可能性があります。 紛争と供給途絶が続く限り、外国為替市場は不安定な値動きが継続する公算が大きいでした。ボラティリティの上昇はG10通貨よりも新興国通貨で顕著でした。 JPモルガンの1カ月物新興国FXボラティリティ指標は、トランプ大統領の「リベレーション・デー」関税発表を受けた局面（昨年4月）以来の高水準となっていました。これに対し、G10通貨のFXボラティリティは昨年4月の水準を大きく下回ったままでした。 米ドルは再び下押し圧力を受けており、中東で一時的に緊張が緩和した昨年の局面が想起されました。当時、ドル指数は100.00の上抜けに失敗した後、98.88付近まで急低下していました。足元では指数は104.35近辺と当時より高い水準で推移しているものの、2025年の売り局面から得られる教訓は、ポジショニング上きわめて重要でした。ポジショニングとヘッジの考慮点
昨年は、トランプ大統領が対イラン軍事行動を一時停止したことで、米ドルに織り込まれていたリスクプレミアムが剥落しました。足元では、供給網への懸念やアジアでの外交摩擦を背景に、同様のプレミアムが再び積み上がっている状況でした。地政学面で予想外の好材料が出れば、2025年と同様に、米ドルの急落を招く可能性があるでした。 当時と同様に最も重要なのはエネルギー供給リスクであり、2025年はホルムズ海峡が中心でした。この問題自体は解消されたものの、最近は他の主要シーレーンでも混乱が生じ、ブレント原油は今月に入って4％上昇し、1バレル91ドル超まで上昇しました。これは、世界経済に対する負のエネルギー価格ショックが常に現実的なリスクであることを改めて示していました。 為替市場の不安定さが続くことが見込まれるため、デリバティブは重要な防護手段になり得るでした。昨年の危機局面では、JPモルガンの新興国FXボラティリティ指標がG10を大きく上回って急騰しました。地政学ニュースに対してメジャー通貨より過剰反応しやすい新興国通貨については、オプション購入を検討する余地があるでした。 また、G10のFXボラティリティは「リベレーション・デー」関税発表後のピークをまだ下回っている一方で、じわりと上昇していました。米ドルが足元で強含んでいることを踏まえると、ドル指数のアウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションを比較的低コストのヘッジとして購入することは合理的でした。地政学リスクが想定外に緩和した場合の急反転に備え、ポートフォリオの耐性を高める狙いでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
