中東の供給不安でWTIは1バレル98.10ドル近辺に高止まり、序盤の高値からは一服でした

    by VT Markets
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    Mar 23, 2026
    WTI原油は日中高値から下落したものの、中東の供給リスクが続く中で、月曜日のアジア時間には1バレル98.10ドル付近を維持していたのでした。報道によれば、ドナルド・トランプ米大統領は、イランに対しホルムズ海峡を48時間以内に再開させる期限を設定し、さもなければエネルギー関連施設への攻撃の可能性に直面するとしたのでした。 他の報道では、ワシントンがイランの石油輸出拠点であるハールグ島を掌握するための地上作戦を検討しているとされたのでした。イラン革命防衛隊は、米国が行動すれば海峡を封鎖すると述べ、テヘランは地域内の米国およびイスラエルの資産を標的にできるとしたのでした。

    供給リスクと海運の混乱

    ロイターによれば、サウジアラムコは4月にアジアの買い手向け原油出荷を2カ月連続で削減したのでした。混乱はホルムズ海峡を通過するフローに関連しているとされたのでした。供給は紅海側のヤンブー港からのアラブライト原油に限られ、アジアの製油所の原料が逼迫し、生産も制限されたのでした。 IEAのファティ・ビロル事務局長は、緊急備蓄放出の可能性について各国政府と協議していると述べたのでした。同氏は、ホルムズ海峡の再開が状況を緩和するための主要ルートであるとし、混乱は1970年代の複数の石油ショックを合算したものを上回り得ると警告したのでした。 WTI原油が1バレル98ドル近辺にあり、イランに対する米国の48時間期限がある中で、インプライド・ボラティリティが大幅に上昇しているのが確認されているのでした。トレーダーは、5月・6月限の先物に対して、100ドルを大きく上回る行使価格、たとえば105ドルや110ドルのコールオプションを買うことを検討すべきでした。これは、ホルムズ海峡が封鎖された場合の価格急騰へのエクスポージャーを得るものであり、2022年初頭にウクライナ紛争の開始後、価格が1バレル120ドルを超えて急騰した局面と同様の動きに備えるものなのでした。 状況の極端な不確実性は、外交的解決が見つかった場合に価格が急落する可能性も意味しているのでした。どちらの方向にも大きく動く価格変動で利益を狙うには、コールとプットの両方を購入するロング・ストラドルが有効な戦略でした。CBOE原油ボラティリティ指数(OVX)はおそらく急騰しており、2022年の供給ショックでは40台から90超へ跳ね上がったのが確認され、ボラティリティを狙うことがいかに収益機会になり得るかを示していたのでした。

    ブレント-WTIスプレッドと相対価値取引

    ホルムズ海峡の混乱はWTIより国際指標であるブレントにより直接的に影響するため、ブレント-WTIスプレッドは大きく拡大すると予想されるのでした。ブレント先物をロングしつつWTI先物をショートするペア取引は、この乖離を捉え得るのでした。これは、アジアの製油所が既に供給削減を受けているとの報道によっても裏付けられており、利幅と製品生産に影響が及ぶとみられるのでした。 サウジアラムコがアジア向け出荷を制限していることを踏まえると、ガソリンやディーゼルのような精製品市場は原油よりも早く逼迫するはずでした。RBOBガソリンのような精製品先物を買い、WTI原油先物を売る、いわゆるロング・クラック・スプレッドを検討すべきでした。昨年は、南シナ海での海軍演習の期間にアジアのクラック・スプレッドが数週間でほぼ3倍になった例があり、ここでの潜在力を示していたのでした。

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