Banxico決定を前に市場は分裂
同調査では、28人中16人のエコノミストが据え置きを予想していました。より少数のグループは、Banxicoの理事会がインフレ見通しを引き上げた後であっても、利下げ再開を見込んでいました。 回答者のうち11人は25bpの利下げで6.75%になると予想し、一方で地元アナリスト1人は25bpの利上げで7.25%になると予測していました。 この報告は3月20日21:02（GMT）に訂正され、予想される利下げ水準は6.25%ではなく6.75%であるとされました。 次回のBanxico会合を前に、見慣れた状況が展開しており、デリバティブ市場に機会を生み出していました。昨年、すなわち2025年3月の同時期には、中央銀行が金利を7%で据え置くのか、それとも緩和サイクルを継続するのかについて大きな意見の相違がありました。エコノミスト間のこの分裂はボラティリティを生み、機転の利くトレーダーが活用できる状況でした。政策サプライズに備えるデリバティブ戦略
2025年3月の出来事を振り返ると、地政学的懸念から多数派は据え置きを予想していた一方で、大手銀行を含む相当数の少数派は25bpの利下げを予測していました。Banxicoは最終的に据え置きを決定し、短期金利スワップとペソに反応を引き起こしました。その「一時停止」の決定は12回連続の利下げの後に行われ、銀行の姿勢における大きな転換を示していました。 現在、メキシコのインフレは粘着性を示し、2026年2月の前年比で4.40%を記録している中で、市場は現行の11.00%の金利水準からのBanxicoの次の一手をめぐって再び分裂していました。米連邦準備制度理事会（FRB）が一時停止の可能性を示唆する一方で、Banxicoは国内の物価圧力に直面していました。これは、インフレ見通しが上方修正されていた昨年に対応する不確実性と重なっていました。 このように見通しが割れている状況では、サプライズやボラティリティの高まりから利益を狙う戦略を検討すべきでした。たとえばUSD/MXNオプションのロング・ストラドルとして、同一の行使価格と満期でコールとプットの双方を購入する方法が有効となり得ました。このポジションは、タカ派的な据え置きでペソが上昇する場合でも、サプライズ利下げで下落する場合でも、ペソの価値が大きく動くことから恩恵を受けました。 もう一つ注視すべき領域は、市場の金利見通しを反映するTIIEスワップ・カーブでした。カーブは現在、2026年後半までに利下げを織り込んでいましたが、Banxicoが「高金利をより長く維持する」姿勢を示せば、カーブのフロントエンドは調整しました。市場がハト派に傾きすぎていると考えるトレーダーは、短期金利が高止まりすることから利益を得られるポジションを構築できました。 単にヘッジを行いたい場合、ペソのアウト・オブ・ザ・マネーのプットを購入することは、中央銀行の予想外のハト派転換による下方リスクから身を守る費用対効果の高い手段となりました。これはメキシコ資産をロングで保有している人にとって慎重な対応でした。2025年のプレイブックから得られる要点は、コンセンサスが弱いとき、予測可能なのはボラティリティだけになりがちだということでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
