欧州序盤の取引で、米ドルが売りに押された後に反発したことを受け、USD/CHFは0.7890付近まで上昇しました。

    by VT Markets
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    Mar 20, 2026
    USD/CHFは金曜日の欧州時間早朝に0.7890付近まで上昇し、前日に急落した米ドルが回復した後押しを受けました。また、この動きは米ドル指数(DXY)が0.3%上昇して99.45前後となったことを背景にしたものでした。 市場の織り込みでは、米連邦準備制度理事会(FRB)が年内を通じて金利を据え置く見方が示されていました。CME FedWatchでは、12月会合で金利が据え置かれる、または現行の3.50%~3.75%レンジを上回ったまま維持される確率が約72%と示されていました。

    スイスフランの政策に焦点

    スイスフランは、通貨の急速な上昇を抑えるためにスイス国立銀行(SNB)が行動を取る可能性に引き続き敏感でした。SNBは木曜日に政策金利を0%で据え置き、スイスフランの急速な上昇を抑制するために外国為替市場へ介入する用意があると述べていました。 2025年にUSD/CHFが0.7900を下回って推移し苦戦していた局面を振り返ると、当時の議論は、FRBが金利を3.75%付近に維持する一方でSNBはゼロ金利であるという点にありました。その環境は、SNBがフラン安のために積極的に戦わなければならないことを示唆していました。 そして本日、2026年3月20日時点では、ペアは0.9150付近で取引されており、状況は劇的に異なっていました。FRBはその後、金利を4.75%~5.00%のレンジで堅持してきた一方、SNBも政策金利を1.50%まで引き上げていました。この大きな政策の乖離が、フランに対するドルの持続的な強さの主因でした。 ドルの地位は堅調な米国経済によって補強されており、直近の雇用統計では25万人超の堅調な増加が示されていました。米国のインフレ率はピークから低下したものの、2.8%と目標をなお頑固に上回っており、FRBが利下げを検討する余地はほとんどありませんでした。このような背景により、ドルが安定または上昇することで恩恵を受ける戦略が魅力的でした。

    SNBの優先事項の変化

    一方で、2025年の主要テーマであった「フラン高に対して介入する」というSNBの旧来の約束は、もはや要因ではありませんでした。スイスのインフレ率が最近1.9%と上振れサプライズとなったことで、中央銀行は通貨安誘導よりも物価安定により重点を置くようになっていました。これにより、以前USD/CHFの上昇を抑えていた大きな逆風が取り除かれていました。 この環境を踏まえると、相場が継続的な政策差を織り込むにつれてボラティリティが高まる可能性があると、トレーダーは想定すべきでした。今後数週間の賢明なアプローチとしては、オプションを用いてUSD/CHFのさらなる緩やかな上昇に備え、例えばコールスプレッドを買うことが挙げられていました。これにより、上昇余地への参加が可能となる一方で、経済指標が突然変化した場合のリスクが限定されていました。

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