TD証券のダニエル・ガリ氏は、中東情勢の緊張が需要を抑え、CTA(商品投資顧問)が売りに回る中で、金は逆風に直面すると警鐘を鳴らしました。

    by VT Markets
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    Mar 19, 2026
    TD Securitiesのシニア・コモディティ・ストラテジストであるDaniel Ghali氏は、中東の紛争に関連した公式部門の買いが減少していることが金にとって逆風となっている一方、コモディティ・トレーディング・アドバイザー(CTA)は売りを継続していると述べました。同氏は、長期の強気トレンドはテクニカル的に維持されていると述べました。 同氏は、CTAは多くの価格シナリオにおいて近い将来も売りを続ける見込みだと報告しましたが、その規模は小さいと説明しました。また、報告されていない公式の金購入で目立った役割を果たしているとされる中東諸国は、紛争の経済的コストにより地金の購入をゼロまで減らす可能性があるとも述べました。

    公式需要のリスクが上昇

    同氏は、エネルギー価格の上昇によって、このリスクが他のエネルギー輸入国にも広がる可能性があると付け加えました。公式部門の支援が弱まれば、機関投資家チャネルを通じた参加はより脆弱になると述べました。 同氏は、公式需要の減少によって、混み合った取引における機関投資家ポジションの潜在的な支えが失われると指摘しました。また、ここ数カ月は個人投資家の参加が極端な価格形成に寄与してきたとも述べました。さらに、強気相場のトレンドラインは現在価格より約1000ドル/オンス下にあり、長期トレンドを崩さずにさらに下落する余地があることを示唆していると述べました。 この記事はAIツールの助けを借りて作成され、編集者によってレビューされたとされました。 当社は、CTAのようなシステマティック・ファンドが、日々の売り規模が小さいとしても金を売り続ける態勢にあることを確認しました。2025年の状況を振り返ると、地域紛争による経済的負担から中東の中央銀行が金の購入を停止するリスクが高まっていることを当社は特定していました。この脆弱性は現在、現実になっていました。

    中央銀行不在による市場の脆弱性

    問題は拡大しており、WTI原油が1バレル95ドル超で推移するなどの高いエネルギー価格が、世界のエネルギー輸入国の財政を圧迫していました。2025年後半のデータでは、中央銀行による金購入のペースが前年に比べて約40%減速していることがすでに示されていました。この公式部門の支援がなければ、金市場はより脆弱でした。 この状況は、極めて混み合った取引となったものに参加していた機関投資家にとって不安定でした。2025年に価格を極端な水準へ押し上げた前例のない個人の買いは、いまや公式需要という下支えを欠いていました。その結果、大きな売りを吸収できる大口買い手が減っていました。 金の長期上昇トレンドはテクニカル的に維持されている一方で、主要なサポートとなるトレンドラインは現在価格よりほぼ1000ドル低い水準でした。これは、全体的な強気相場の構造を崩さずに、今後数週間でより深い価格調整が進む余地が大きいことを示していました。そのため、トレーダーは、プットの購入やベア・プット・スプレッドの構築などを通じて、さらなる弱含みに備えたポジショニングを検討すべきでした。

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