2025年後半のタカ派的据え置きは転換点でした
日本の景気回復は、底堅い個人消費と緩やかな設備投資によるものだとされました。輸出と鉱工業生産は概ね横ばいと説明されました。 コアインフレ（生鮮食品を除くCPI）は食料品価格の上昇により前年比2％上昇しました。政府によるエネルギーコストを抑える措置もあり、足元では一部その影響で2％程度まで緩やかになっているとのことでした。 日銀は、活動と物価の見通しが実現すれば、政策金利を引き上げ、金融緩和の度合いを調整していくと述べました。また、中東紛争やエネルギー価格に関連する不確実性にも言及しました。 この記事はAIツールを用いて作成され、編集者により確認されたと記載されていました。金利・債券・円への市場インプリケーションでした
2025年後半の日銀によるタカ派的据え置きを振り返ると、それは現在の政策軌道の基盤だったと捉えられるようになりました。当時、日銀は政策金利を0.75％程度に据え置きつつ、利上げを継続する明確な意図を示していました。その後、日銀はそれを実行に移し、直近の会合時点で政策金利は1.25％となっていました。 この引き締め経路は勢いを増しており、とりわけ直近の「春闘」の賃上げ交渉結果では、大企業が平均5.2％の賃上げに合意し、30年以上で最大となっていました。このデータは、日銀が長らく求めてきた賃金主導の持続的なインフレという目的に直接合致するものであり、年半ばまでの追加利上げが有力になっていました。トレーダーは、今年後半に無担保コール翌日物金利がより高くなることを織り込むために、金利スワップの活用を検討すべきでした。 2025年に指摘されていた日本国債（JGB）利回りへの上昇圧力は、その後さらに加速していました。当時じわじわと上昇していた10年国債利回りは、追加的な金融緩和の終盤を市場が見込む中で、足元では一貫して1.4％を上回って推移していました。利回りにはなお上昇余地があると考えられ、今後数週間においてはJGB先物のショートが有効な戦略でした。 日銀が引き締めを進める一方で、米国との金利差が根強く残っていたため、円高は抑えられ、USD/JPYは146近辺で底堅く推移していました。この状況は大きなボラティリティリスクを生み、それがオプショントレーダーにとっての機会になっていました。満期3か月の円コールオプションを購入することは、日銀がより積極的な動きで市場を驚かせた場合に、円の急騰から利益を狙うための、リスクを限定した手段でした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
