FRBは「高金利の長期化」を示唆でした
米連邦準備制度理事会（FRB）は3月会合で政策金利を3.50%～3.75%に据え置きでした。ジェローム・パウエル議長は、インフレは緩和が見込まれるものの、ディスインフレはより緩やかになる可能性があり、またイラン紛争に関連する原油高が短期的なインフレを押し上げ得ると述べました。 政策当局者は、イラン戦争による経済への影響をめぐる不確実性を挙げ、インフレに対する上振れリスクを指摘でした。見通しでは、12月時点と同様に、今年1回の利下げと2027年にもう1回の利下げが示されていました。 2月の米国生産者物価は予想を上回る上昇でした。PPIは前月比0.7%上昇し、1月の0.5%および市場予想の0.3%を上回り、7カ月ぶりの大幅上昇でした。総合PPIは前年比3.4%で、コアPPIは3.5%から3.9%へ上昇しました。次に週次失業保険申請件数の発表が控えていました。 FRBのタカ派への転換により、今後数週間の市場予想はリセットされていました。利下げが後ずれする可能性が高まったことで、株式、とりわけ金利敏感なナスダック100には引き続き圧力がかかると見込まれていました。インプライド・ボラティリティは上昇しており、VIXは直近の取引で20を超えて上昇し、オプション市場が先行きのより広範で激しい価格変動を織り込みつつあることを示していました。インフレとボラティリティがリスクを再評価でした
最新の生産者物価指数（PPI）は、インフレが粘着的に持続していることを確認する内容でした。このテーマは2025年後半以降に強まっていました。前年比3.4%のPPIは2022年のピークと比べれば大きく低い水準でしたが、市場が懸念しているのは前月比0.7%という急伸でした。卸売段階の価格に見られるこの上向きの勢いは、FRBが行動に踏み切る前にディスインフレのより明確な証拠を待つ判断を支持する材料でした。 地政学的緊張は、エネルギー市場とインフレ予測に直接影響し、リスクの層を大きく加えていました。ブレント原油は1年以上ぶりに1バレル95ドルを上回って取引されており、エネルギー・セクターETFのコールオプションを直接的なヘッジとして用いることが検討されていました。この戦略は、原油価格の上昇と、FRBが現在抑え込もうとしているインフレ環境の双方から恩恵を受ける可能性がありました。 デリバティブ市場は金利経路の織り込みを急速に見直しており、これは指数バリュエーションに直接影響していました。フェデラルファンド先物は、9月までの利下げ確率が40%未満であることを示しており、年初に織り込まれていた2回の利下げからの大きな反転でした。この状況では、S&P 500のような広範な株価指数に対するプロテクティブ・プット戦略が、下方リスク管理の手段としてより妥当性を増していました。 このような背景から、短期的にはバリュー志向のセクターがグロース株を上回ると見込まれていました。工業・金融の大企業を中心とするダウ・ジョーンズは、ハイテク比率の高いナスダックよりも底堅さを示す可能性がありました。このシナリオでは、慎重な市場見通しを維持しつつ収益機会を狙う手段として、テクノロジーETFのアウト・オブ・ザ・マネーのコール・スプレッドを売る戦略が有利になり得ました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
