スイスの貿易収支は2月に4,204Mとなり、前期の3,818Mから増加でした。
これは前回の数値と比べて386Mの増加でした。
2月の貿易黒字は42億フランに拡大しており、堅調な輸出需要とスイス経済の基礎的な強さを示している状況でした。このポジティブサプライズは、スイスフラン（CHF）が下支えされていることを示唆していました。今後数週間にかけて、通貨のさらなる強さが見込まれる状況でした。
この強さは詳細を見ると意外ではなく、スイスの医薬品と時計に対する世界的な需要が引き続き輸出を押し上げていた状況でした。最近のデータでは、スイスの時計輸出はアジア向けが前年比で6％超増加しており、この傾向は今回の貿易収支の数値を裏付けていました。これは、黒字が一時的な要因ではなく、堅調で継続的なビジネスに基づいていることを示唆していました。
為替トレーダーにとっては、特にユーロおよびドルに対してCHFのコールオプションを買うことを検討する局面でした。0.9650付近で推移していたEUR/CHFは、0.9500に向けて明確に下抜ける可能性がある状況でした。フランのプットを売ることも、その基調的な強さに備えるためのポジショニング手段になり得る内容でした。
この強い経済指標は、スイス国立銀行（SNB）が据え置きを続けざるを得ない状況をもたらす可能性が高かったでした。2024年から2025年初頭にかけての利下げ後にフランが弱含んだことは記憶に新しいものの、この流れは反転しつつある可能性がありました。第2四半期に追加利下げがあるとの見方は、大幅に後退させるべき状況でした。
スイス・マーケット・インデックス（SMI）については、見通しがより複雑でした。フラン高は指数を主導する大手多国籍輸出企業にとって逆風となり、海外収益を押し下げる要因になり得たでした。経済が強い一方で、この為替効果が当面の株式市場の上昇余地を抑える可能性を考慮すべきでした。
**要点**
– スイスの貿易収支は2月に4,204Mへ増加でした（前期3,818Mから+386M）
– 輸出需要の強さが示唆され、CHFは下支えされやすい状況でした
– 医薬品・時計の需要が輸出を牽引しており、黒字は継続性が高い内容でした
– EUR/CHFは下方向（0.9500付近）へのブレイクが意識される状況でした
– SNBは据え置きが想定され、追加利下げ観測は後退すべき状況でした
– フラン高はSMIの多国籍輸出企業に逆風となり、株価上昇の上限要因になり得たでした
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