UOBのエコノミストは、インドネシア銀行がルピアの安定を優先し、金利を据え置く一方で外為規制を強化していると述べました。

    by VT Markets
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    Mar 19, 2026
    インドネシア銀行は3月、政策金利(ベンチマーク)を4.75%に据え置き、預金ファシリティを3.75%、貸出ファシリティを5.50%に据え置きました。中東情勢に伴う世界的な不確実性とボラティリティの中で、成長支援には他の政策を用いながら、ルピアの安定を重視したのでした。 同銀は、USD/IDRの管理と投機抑制のために外国為替規則を強化し、ヘッジおよびスワップのファシリティを拡充しました。具体的には、個人の外貨購入の閾値を10万米ドルから5万米ドルへ引き下げる措置などが含まれていました。

    ルピア安定重視

    BIは、国内ノンデリバラブル・フォワード(DNDF)の売り上限を50%引き上げて1,000万米ドルとしました。また、USDスワップの買い・売り上限も50%引き上げて1,000万米ドルとしました。 これらの措置は、2月時点で1,519億米ドルだった外貨準備の防衛を目的としていました。さらにBIは、マクロプルーデンシャル手段、現地通貨取引、信用支援策、QRによるクロスボーダー決済の活用拡大も計画していました。 私たちは、インドネシア銀行が昨年の2025年3月にルピア安定を優先する方針へ転換し、金利を据え置きつつ外国為替規則を強化したことを想起していました。この動きは投機を抑えるために設計され、通貨のアンカーとして機能してきたのでした。現在、USD/IDR為替レートは過去2か月にわたり16,100前後の狭いレンジで安定しており、その戦略の効果は明確になっていました。 中央銀行による積極的な管理は通貨ボラティリティを抑え込み、この傾向は今後数週間も続くと私たちは見込んでいました。USD/IDRの1か月インプライド・ボラティリティは大きく低下し、直近では12か月ぶりの低水準である5.5%まで下がっており、2025年初の政策転換前に8%を上回っていた水準から圧縮されていました。この環境は、USD/IDRでストラングルやストラドルの売りといった、低ボラティリティで収益化する戦略に追い風となるものでした。

    USD/IDRにおける戦略上の含意

    2025年に整備された外貨購入規制の強化とDNDF上限の拡大は、ルピアの急激な下落に対する強力な上値抑制として機能していました。BIが通貨防衛のために積極介入する姿勢を示している以上、USD/IDRの上昇方向のコールオプションを買うことには価値が乏しいと私たちは見ていました。投機的な上振れは短命に終わりやすく、中央銀行の抵抗に直面する可能性が高かったのでした。 安定重視である一方、金利差は依然としてトレーダーにとって重要な要因でした。インドネシア銀行の政策金利が現在5.25%で、2026年2月の最新インフレ率が3.4%で横ばいであったため、ルピアのプラスの実質利回りは魅力的でした。これは、低金利通貨で借り入れてインドネシア資産に投資するキャリートレード戦略を支えるものでした。

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