2月の米生産者物価指数(PPI)は前年同月比3.4%上昇し、予想の2.9%を上回りました。

    by VT Markets
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    Mar 18, 2026
    米国の生産者物価指数(前年同月比)は2月に3.4%でした。これは予想の2.9%を上回っていました。 データによれば、生産者物価は予測よりも速いペースで上昇していました。実績と予想の差は0.5パーセントポイントでした。

    インフレが予想以上に粘着的であることが示唆されました

    予想を上回る生産者物価指数は、インフレが想定よりも粘着的であることを示唆していました。市場ではFRBの利下げ確率が急速に織り直されており、CME FedWatchのデータによれば、2026年6月の利下げ確率は現在50%を下回っていました。これは、わずか1週間前には夏の利下げがほぼ完全に織り込まれていた状況からの大きな変化でした。 これを受けて、よりタカ派的なFRBを想定したポジショニングとして、金利先物に注目すべきでした。2026年12月限のSOFR先物をショートすることは、金利が市場の従来想定よりも長く高止まりするという見方を表現する直接的な方法となり得ました。この戦略は、FRBが金利を据え置く、または年内の緩和局面入りを遅らせる場合に恩恵を受けました。 この粘着的なインフレは株式にとって逆風であるため、S&P 500のような主要指数に対するプロテクティブ・プットオプションを検討すべきでした。VIXはこのニュースを受けてすでに15%超上昇し17.5となっており、恐怖感の高まりとポートフォリオ保険需要の増加を示していました。プットの購入やプットスプレッドの構築によって、潜在的な市場調整に対する下落保護が可能でした。 他の中央銀行と比べてタカ派的なFRBは、米ドル高につながるはずでした。先物やコールオプションを通じて米ドル指数(DXY)をロングすることは妥当な取引であると考えられました。これは、金利差が主要な市場ドライバーだった2025年を通じたドルの強さを想起すれば、なおさらでした。

    直近データがディスインフレの物語を損ねていました

    今回のPPIは孤立した出来事ではなく、先週発表されたやや予想より強いCPI(3.1%)に続くものでした。振り返れば、2025年後半の市場の物語は、インフレが着実に低下し利下げへの道を開くという前提の上に成り立っていました。ところが、この直近データはその仮説全体に深刻な疑義を投げかけていました。

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