引き締め的なFRBによるドル支援
同行は、ミラン氏とウォラー氏が再び反対票を投じ、利下げを選好する可能性が高いと報告していました。また、両氏のいずれかがハト派的立場を撤回した場合、ドルが反応し得るとしていました。パウエル議長の記者会見は、これまでのメッセージに概ね沿うと予想し、政策は適切と見なされ、今後の利下げは労働市場のさらなる弱さ次第になると見ていました。 同行は「外れ値のリスク」として、2026年のPCEインフレ予測が2.4%から上方修正され、FOMCが単一の利下げ見通しを取り下げる可能性があると指摘していました。これによりUSD/G10およびUSD/EMが押し上げられ、米国債カーブはブル・フラットニングからベア・フラットニングへ移行し得るとしていました。 同行はさらに、ヤン・グルーン氏がインフレ経路の上振れを受け、2026年は据え置き、2027年は2回利下げへと予測を修正したと付け加えていました。記事はAI支援で作成され、編集者により確認されたと記されていました。 FRBの現在の政策金利は、やや引き締め的であると見なされており、米ドルを引き続き支えるはずでした。ドル指数が105.50付近で堅調に推移していることから、抵抗が小さい方向は上向きに見えていました。この環境は、他の主要通貨に対するドル高の継続を見込む戦略に追い風であるとされていました。ドット・プロットのリスクとカーブへの含意
次回の連邦公開市場委員会（FOMC）会合での主な焦点は、ドット・プロットと2026年のインフレ見通しであるとされていました。2025年の利下げを1年にわたり予想していたものの実現しなかった後、今年の単一の利下げ見通しが取り除かれるリスクがあると見られていました。これは市場が消化すべきタカ派シグナルになる可能性がありました。 このリスクは、インフレが目標を頑固に上回り続けていることで高まっており、2月の最新コアPCEは粘着的な2.9%だったとされていました。同時に、WTI原油が1バレル95ドル超まで急騰した最近の動きが注視されており、インフレ見通しを複雑にしているとされていました。FRBのインフレ見通しが上方修正される可能性は、計画されていた利下げを取り除く正当化になると見られていました。 しかし、FRBは完全雇用の使命も勘案しなければならないとされていました。2月の雇用統計は意外に弱く、増加は9万5,000人にとどまり、失業率は4.2%へ上昇したとされ、ハト派メンバーにとってタカ派的な動きを控える強い論拠になっていました。この粘着的インフレと減速する労働市場の緊張が、中核的な不確実性を生んでいるとされていました。 デリバティブ取引者にとっては、ユーロまたは円に対する米ドルのコールオプションを買うことが妥当な戦略であると示唆されていました。これは、FRBが2026年の利下げを取り除く場合のタカ派サプライズから利益を得るための限定リスクの方法を提供するとされていました。このポジショニングは、ドル高が進む場合の上振れ余地を得つつ、FRBが現行ガイダンスを維持した場合の潜在損失を抑えるとされていました。 この潜在的な政策転換は米国債カーブも再形成し、短期金利が長期金利より速く上昇するベア・フラットニングの局面を招く可能性が高いとされていました。2年債と10年債利回りのスプレッド縮小から利益を得る金利先物のポジションが検討されているとされていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
