ドイツ銀行のアナリストは、ブレント原油は100ドルを上回ったままだと述べ、日々の値動きの幅が狭まっていることは原油のボラティリティが緩和している兆候だと指摘しました

    by VT Markets
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    Mar 18, 2026
    ブレント原油は1バレル=100ドルを上回って推移し、3.20%上昇して103.42ドルで終了し、4営業日連続で100ドル超で引けていました。日中の値動きは縮小し、3月5日以来初めて、値幅が5%未満のレンジ内で取引されていました。 価格は、紛争に関連した供給リスクとイランによる攻撃に支えられていました。その後、イラク—トルコ間でトルコ経由の輸出再開に合意したとの報道を受け、ホルムズ海峡への依存が低下するとの見方から、原油は数%下落していました。

    先物市場は「高値が長期化」を示唆

    市場は先物を通じて、原油高が長期化する見通しも織り込んでいました。6か月物のブレント先物は3.26%上昇し、1バレル=86.12ドルとなっていました。 より広い市場での動きとしては、ブレントが100ドル超を維持する一方で、リスク選好が改善し、利回りが低下していました。最近のセッションと比べて原油の値動きがより穏やかだったことが、安心感による戻りの要因になっていました。 2025年のこの時期を振り返ると、ブレント原油が1バレル=100ドルを上回る中で、市場が足場を固めようとしていた局面が見られていました。供給リスクにより価格は高水準でしたが、イラク—トルコの輸出合意が一定の安心材料となり、日々の取引レンジの縮小につながっていました。これは、市場が高値圏の長期化に備える一方で、極端なボラティリティが緩和し始めていたことを示していました。 現在、ブレントが1バレル=94ドル前後で取引される中、状況は当時ほど切迫していないように感じられるものの、不確実性は残っていました。Cboe原油ボラティリティ指数(OVX)は現在およそ42付近で、主要な供給ショック時のピークを大きく下回る一方、歴史的平均である30台前半をなお上回っていました。これは、ロング保有に対するカバードコールや、やや弱気のコールスプレッドなど、プレミアム獲得を目的にオプションを売る戦略が、残存するボラティリティ期待を活用する上で有効となり得ることを示唆していました。

    カーブ構造と相対価値取引

    昨年、先物市場は顕著なバックワーデーションを示しており、6か月物先物がスポット価格に対して大幅なディスカウントで取引され、価格下落が予想されていることを示していました。対照的に、現在の先物カーブははるかにフラットで、6か月物は期近価格を数ドル下回る程度にとどまり、市場が価格をより安定的と見ていることを示していました。この環境では、カーブが再び急になる場合に利益を狙い、期近を売って期先を買うカレンダースプレッド取引が有利になり得ました。 2025年から続く「ホルムズ海峡を迂回する」ことへの地政学的焦点は、依然として極めて重要でした。世界の石油消費のおよそ20%が今なおそのチョークポイントを通過していることを踏まえると、この地域で新たな緊張が生じれば、ブレントとドバイ—オマーン原油の価格スプレッドが再び拡大する可能性がありました。ホルムズへの依存度が高い原油グレードをショートしつつブレント先物をロングにする取引を検討すべきであり、このスプレッドは特定の地域的緊張の再燃に対するヘッジとなり得ました。

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