成長重視への政策転換
政策の焦点は、インフレ抑制よりも成長支援へと傾くと見込まれていました。これにより、金融政策よりも財政政策により大きな比重が置かれることになっていました。 2026年のGDP予測は4.6%に据え置かれていました。原油関連の下押し圧力は2026年後半に現れると見込まれていたものの、それを相殺するための財政措置の余地があるとされていました。 フィナンシャル・タイムズのインタビューでの発言は、米中関係について疑問を投げかけていました。ドナルド・トランプによる訪中の中止の可能性は、関税再導入と市場ボラティリティ再燃のリスクと結び付けられていました。 中国経済は年初から力強いスタートを示しており、特に政府主導の投資が製造業と輸出を押し上げていました。これは1月と2月の最新の鉱工業生産データにも表れており、前年同月比で5.5%増となってコンセンサス予想を上回っていました。この基礎的な強さは中国株式にある程度安定した土台を提供していましたが、トレーダーが織り込むべき重大なリスクも新たに浮上していました。市場ボラティリティの引き金
中東の紛争は主要な懸念事項であり、投入コストの上昇を通じて工業企業に直接影響していました。ブレント原油先物は現在1バレル95ドルを上回って取引されており、これは2024年末以来持続していなかった水準で、製造業者の利益率に対する圧力が強まっていました。この状況は、向こう数週間に向けて工業セクターETFのプロテクティブ・プットを用いることが、ますます妥当な戦略になっていました。 北京は4.6%のGDP成長目標を守るため、金融引き締めではなく財政刺激で対応すると見込まれていました。過去を振り返ると、これは2025年の政策運用と整合しており、当時は人民銀行（PBoC）が預金準備率を引き下げて融資を拡大し、失速する不動産セクターを支えていました。こうした欧米との政策乖離は人民元に下押し圧力をかけ得るため、USD/CNHの上昇に賭けるオプションが魅力的になっていました。 しかし、最も差し迫ったボラティリティの触媒は、トランプ氏の訪中に関する今後の判断でした。中止となれば関係の深刻な悪化を示し、過去に3,000億ドル超の財に影響を与えた関税再導入への懸念から、市場の売りを引き起こす可能性が高かったでした。そのためトレーダーは、ハンセン指数に連動する商品を通じてボラティリティを買うことや、主要な中国ETFのアウト・オブ・ザ・マネーのプットを購入して、この二者択一のイベントに対する短期ヘッジを行うことを検討すべきでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
