1月に、米国の月次予算収支は悪化し、赤字は950億ドルから3,080億ドルへ拡大しました。

    by VT Markets
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    Mar 18, 2026
    米国の月次財政収支は、前期の$-95Bから1月に$-308Bへと低下しましたでした。これは月次赤字が拡大したことを反映していましたでした。 1月の数値は、先の$-95Bの結果と比べて不足額が$213B拡大したことを意味していましたでした。数値は米ドルの10億単位で示されていましたでした。

    赤字急増と金利への圧力

    1月の財政赤字が$-3080億へと急落したことは、当四半期における政府の借入需要が大幅に増加したことを示していましたでした。市場がこの新たな国債供給を吸収するのに苦戦している兆候はすでに見られており、先週の10年米国債入札が応札倍率2.3にとどまった弱い結果がその証拠でしたでした。これは金利に対する上昇圧力が持続する方向を示しており、利回り上昇に賭けるオプション戦略の魅力が増していることを意味していましたでした。 この財政面の圧力は、FRBの今後の舵取りをより難しくしていましたでした。特に、直近の2月の報告でコアCPIが3.1%と高止まりしていたことが背景でしたでした。3月上旬会合の議事要旨では委員会内の見解が割れていることが示され、1か月前に市場が織り込んでいたほど短期的な利下げは起こりにくい状況でしたでした。金利が「高水準でより長く」維持される確率が現在の基本シナリオとなっており、フラットまたは逆イールドカーブから恩恵を受ける取引が良好なパフォーマンスとなり得ることが示唆されていましたでした。 政府支出と慎重なFRBの間に緊張があることを踏まえると、市場ボラティリティの顕著な上昇が見込まれていましたでした。16近辺で推移しているVIX指数は、この環境下では割安に見えていましたでした。今後数週間は、VIX先物や主要株価指数のオプションを通じてボラティリティ急騰に備えるポジショニングが妥当と考えられていましたでした。 株式市場、とりわけテクノロジーやグロースといった金利感応度の高いセクターは、バリュエーションの見直しに対して脆弱に見えていましたでした。2025年から振り返ると、2020年代初頭の大規模な財政赤字が最終的に長期にわたる金融引き締め局面を招き、デュレーションの長い資産が打撃を受けたことが学ばれていましたでした。割引率上昇に伴う下落の可能性に備えるヘッジとして、ナスダック100に対するプロテクティブ・プット戦略を検討すべきでしたでした。

    ドル安とヘッジ

    財政収支と経常収支の「双子の赤字」は、米ドルに予想通りの下押し圧力を与えていましたでした。今月すでにDXYが102の水準を割り込んでいたため、政府が通貨と債務を市場に大量供給するにつれて、さらなるドル安が起こり得る状況でしたでした。EUR/USDのロングや金先物など、ドル下落の恩恵を受けるデリバティブ戦略を検討する必要があると考えられていましたでした。

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