TD証券は、市場の安定化が米国の金利を押し上げると見ており、利上げの可能性には懐疑的で、FRBの長期的な政策金利据え置きを選好していると述べました。

    by VT Markets
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    Mar 17, 2026
    米国金利は、市場が落ち着きを取り戻す中で上昇し、スワップスプレッドは拡大していた。注目は、米ドルと米国債に影響する連邦準備制度理事会(FRB)の政策見通しと地政学ニュースに集まっていた。 TDセキュリティーズは、FRBが利上げに踏み切るとの示唆確率がここ数週間で上昇していると述べていた。同社は、これは利上げを示すものではないと主張し、むしろよりタカ派な結果として、より長い据え置き(休止)を見込んでいるとしていた。

    市場はFRB政策と地政学に注目していた

    市場で報じられたコメントには、トランプ大統領の中国訪問が「1か月ほど」遅れる可能性があるとの話が含まれていた。別の発言としては、追加利下げを求める声や、ホルムズ海峡は近日中に解決し、戦争は終結するが「今週ではない」といった主張が含まれていた。 市場は、需要減退の兆候がないかを探るため、火曜日の20年債のリオープン(追加発行)を注視していた。中東情勢が値動きの主因であり、経済指標の発表を上回っていると説明されていた。 このレポートは、人工知能ツールを用いて作成され、編集者によって確認されたとしていた。 2025年当時に追うべき正しい見立ては、利上げではなく長期の据え置きであったことが、いまでは分かっているとしていた。FRBは、フェデラルファンド金利を5.25%〜5.50%の範囲で数四半期にわたり据え置いてきたとしていた。この安定が支配的なテーマであり、さらなる利上げに賭けない戦略が報われたとしていた。

    デリバティブは利下げ時期へ焦点を移していた

    2025年後半にかけて中東からの地政学ヘッドラインが薄れるにつれ、市場ボラティリティは大きく圧縮したとしていた。市場の恐怖を測る主要指標であるVIXは14近辺のレンジに落ち着き、不確実性の局面で見られた急騰とは対照的であったとしていた。これは、新たなショックが出てこないことを前提に、オプション戦略を通じてボラティリティを売ることを検討できることを示唆していた。 据え置きが確固としたものになったことで、金利デリバティブの焦点は「利上げするかどうか」から「いつ利下げするか」へ移ったとしていた。CME FedWatchツールは現在、FRBが第2四半期まで金利を据え置く確率を70%超と織り込んでいるが、年後半の利下げ確率は上昇しているとしていた。この環境は、2026年後半のハト派転換を見込むSOFR先物のポジションに有利であったとしていた。 2025年の入札で見られた米国債需要のひび割れへの懸念は、当面後退しているとしていた。10年米国債利回りは現在4.3%前後で推移しており、市場がFRBの忍耐強い姿勢を受け入れていることを反映しているとしていた。トレーダーは、今後の入札を危機の兆候としてではなく、長期インフレ期待の変化を示し得る需要の微妙な変化として注視すべきであったとしていた。

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