欧州の製品在庫カバレッジ
欧州は製品在庫を取り崩しており、民間および戦略備蓄としてジェット燃料を約7,000万バレル保有していました。これは、湾岸由来のジェット供給が300kb/d不足する状況を数か月にわたりカバーできる可能性がありました。 湾岸から欧州・アフリカ・アジアへの供給を踏まえると、中間留分、とりわけディーゼルとジェットで逼迫圧力が高まっていました。北東アジアの石油化学向けナフサでもタイト化が見られ、UAEおよびカタールからのLPG出荷減少がプロパン市場を押し上げていました。 停止（Shut-in）は7mb/d近くに達しており、数日以内に二桁水準へ拡大する可能性がありました。製品価格の上昇と政策対応が、世界市場全体での再均衡を促していました。 ホルムズ海峡経由の原油フローがほぼ停止したことで、直近の反応は原油価格の大幅上昇を見込むことでした。ブレント原油はすでに1バレル155ドルを超えて急騰しており、私たちが2025年後半に観測した短期的スパイク以来の高値でした。トレーダーは原油先物のロングを維持し、極端な上昇圧力とボラティリティ上昇を取り込むためにコールオプションの購入も検討すべきでした。クラックスプレッドと精製マージン取引
湾岸の製油能力が日量約200万バレル失われたことで、原油以上に製品市場が急速に引き締まり、精製マージンに大きな機会が生じていました。製油所収益性の主要指標である3:2:1クラックスプレッドは1バレル70ドルを超えて急騰し、現代の市場史では見られない水準でした。私たちはこれを積極的に取引し、ガソリンとディーゼル先物をロング、原油先物をショートすることで、このスプレッド拡大を取り込むべきでした。 欧州の在庫クッションは想定より速く減少しており、とりわけディーゼルやジェット燃料といった中間留分で顕著でした。最近のEuroilstockデータは、2026年2月に1,500万バレルの取り崩しを確認しており、月次として過去最大の減少でした。これは、欧州が世界市場で代替バレルを競り落とさざるを得なくなるにつれ、ガソイルおよびジェット燃料スワップのロングが一段と収益性を高める可能性を示していました。 また、産業生産に重要な市場、とりわけアジアの石油化学セクター向けナフサでも逼迫が深刻でした。同様に、LPG出荷の減少がプロパン価格の急騰を招き、暖房需要および産業ユーザーに影響していました。これは、ブレントに対するナフサスワップのロングのように、特定の製品市場を対象としたデリバティブ戦略が大きなリターンをもたらし得ることを示唆していました。 また、政策対応も監視する必要がありましたが、混乱の規模を踏まえると影響は限定的である可能性がありました。国際エネルギー機関（IEA）は戦略備蓄の協調放出を協議していましたが、17mb/dの不足は、約4.5mb/dが停止したに過ぎない1990年の湾岸戦争時の供給混乱を大きく上回っていました。備蓄放出が発表されれば一時的な価格下落が起こり得ましたが、それは長期的な上昇トレンドへ再び買い向かう新たな機会となり得ました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
