インフレと成長鈍化にもかかわらず、ラボバンクのシュワルツ氏とローレンス氏はカナダ中銀が政策金利2.25%を据え置くと予想していました。

    by VT Markets
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    Mar 17, 2026
    Rabobankは、カナダ銀行が3月18日の会合で翌日物金利を2.25%に据え置き、年末まで変更しないと予想していました。Bloombergが調査したアナリストは全員一致で据え置きを予想しているとされ、市場も3月の変更なしを完全に織り込んでいると説明されていました。 背景には、カナダでインフレが高止まりする一方で、経済活動が弱含んでいる状況がありました。イランでの戦争と原油・エネルギー価格の上昇が、さらなるインフレ圧力を加える要因として示されていました。

    Market Pricing And Policy Expectations

    市場はOISカーブにおいて利上げの可能性を織り込み始めていると説明されていました。たとえ政策手段の選択肢が限られているとされていても、政策スタンスは1月28日の判断から変化していくと見込まれていました。 インフレ圧力は、国内の過熱というよりも地政学や供給要因によって生じていると位置づけられていました。利上げはエネルギー主導のインフレを抑える可能性が低い一方で、関税の影響を受けている経済にさらなる負担を与えると説明されていました。 2025年のこの時点を振り返ると、私たちはインフレ圧力があるにもかかわらず、カナダ銀行が通年で政策金利を2.25%に据え置くと予想していました。イランでの戦争によるエネルギー価格上昇は供給側の問題であり、金融政策では解決できないという見方でした。この見方は、利上げの可能性を織り込み始めていた市場との間に緊張関係を生んでいました。 2025年が進むにつれて、カナダ銀行は夏の間は金利を据え置きましたが、インフレの粘着性はエネルギー要因だけではありませんでした。変動の大きい項目を除いたコアインフレ率は直近で2026年2月に3.1%となり、銀行の目標を大きく上回っていました。これは国内の物価圧力が定着しつつあることを示し、カナダ銀行は長期の据え置きを断念せざるを得なくなっていました。

    Trading And Hedging Implications

    デリバティブ市場は、前年に利上げを試験的に織り込んでいましたが、結果的には正しい方向を示していました。カナダ銀行はその後、翌日物金利を2回引き上げ、信認回復のために現行の2.75%まで引き上げていました。これは、OISカーブのシグナルを無視したことが機会損失だったことを示していました。 現在、トレーダーは据え置きではなく、さらなる引き締めの可能性に備えたポジションを取るべきでした。原油価格は安定し、WTI原油は1バレル当たり約81ドル付近で推移していましたが、焦点は力強い賃金上昇と底堅い個人消費へと移っていました。これらの国内要因こそが、カナダ銀行が政策手段で狙う対象でした。 今後数週間では、第2四半期にもう一段の利上げが起こり得ることに備える、またはそこから利益を得るために、CORRA先物のオプションを用いることが重要な戦略になるはずでした。特に、前四半期のカナダGDP成長率が年率換算で予想外に1.2%へ加速していたことを踏まえると、市場はカナダ銀行が再び行動する意思を過小評価している可能性がありました。このデータは、経済がより高い借入コストに耐えられることを示唆していました。

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