AUD/USDは前日のセッションで1.25％超上昇した後に下落し、火曜日のアジア時間には0.7060付近で取引されていました。豪ドルは、原油高に伴うインフレリスクを背景に、オーストラリア準備銀行（RBA）が同日中に25bpの利上げを実施すると見込まれていることから、下支えを得る可能性がありました。 RBAは政策金利（オフィシャル・キャッシュ・レート）を3.85％から4.10％へ引き上げる見通しで、これはG10中銀として利上げ再開の先陣を切ることになっていました。市場は次の一手に関する示唆を得るためミシェル・ブロック総裁の記者会見を注視しており、副総裁のアンドリュー・ハウザー氏は、イラン紛争に関連する原油価格ショックがインフレを押し上げ得ると警告していました。

RBAの決定と市場の注目

ロイターの調査では、エコノミストは政策金利が3月に4.10％へ到達すると見込んでおり、年後半に4.35％へ動く可能性も示されていました。ウエストパックは連続利上げの予想へ切り替えており、この見方が豪州債利回りと通貨を支える可能性がありました。 米ドルは、ホルムズ海峡を巡る緊張が和らいだことで軟化していました。もっとも、年内の米連邦準備制度理事会（FRB）利下げ期待が後退しているうえ、原油高がインフレ懸念を高めているため、追加下落は限定的となる可能性がありました。 2025年のこの時期を振り返ると、RBAが4.10％への利上げを行うとの観測を背景に、豪ドルが強含んでいました。その利上げは実際に実施され、RBAは原油価格への懸念から引き締めを再開したG10中銀の一角となっていました。当時、AUD/USDは0.7000を明確に上回る水準で堅調に推移していました。 本日、状況は大きく変化しており、RBAは過去6か月にわたり政策金利を4.35％に据え置いていました。豪CPIインフレ率は3.1％まで鈍化しており、依然として目標レンジを上回るものの、追加利上げ観測は後退していました。市場は第4四半期までに利下げの可能性を織り込みつつあり、昨年とは大きく異なる取引環境となっていました。

政策の乖離と取引への含意

米国では、足元3.5％のコアインフレが粘着的であったため、FRBは多くが期待していたほど早期の利下げに踏み切れずにいました。この政策の乖離がAUD/USDの重しとなり、同ペアは0.6650付近で取引されていました。米ドル高という物語が、私たちにとって引き続き支配的な要因でありました。 昨年言及された地政学リスクが再燃し、WTI原油価格は直近数週間で1バレル＝95ドル付近まで戻っていました。この新たなインフレ脅威は中銀の見通しを複雑化させ、市場のボラティリティを高めていました。私たちは、この不確実性が主要なリスクであり機会でもあると見ていました。 このような背景を踏まえ、私たちはトレーダーがAUD/USDでボラティリティの買いを検討すべきだと考えていました。3か月オプションのインプライド・ボラティリティは、年初の7.2％の低水準から9.5％へ上昇しており、市場がより大きな値動きを想定していることを示していました。ロング・ストラドルのような戦略は、上下いずれの方向への急変動からも収益機会を得るうえで有効となり得ました。 さらに、FRBがRBAよりもタカ派姿勢を維持するなか、私たちは同ペアに下押し圧力が続くと見込んでいました。トレーダーは、AUD/USDのプットオプションを買う、またはプット・スプレッドを組成することで、0.6500水準への下落の可能性に備えることができました。これは、取引コストとリスクを管理しつつ、方向性の見方を表現する手段でありました。

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