FRBの政策見通し
FRBは水曜日の3月会合で、フェデラルファンド（FF）金利を3.50%～3.75%で据え置く見通しでした。一部の予測では次回の利下げは2026年とされ、ペースや規模はまだ明確ではありませんでした。 CMEのFedWatchツールによれば、FF金利先物は9月の利下げを織り込まず、12月に1回の利下げを示唆でした。インフレリスクが引き続き焦点であることから、市場の織り込みは変化でした。 金は価値の保存手段および交換手段として広く用いられ、宝飾品向けにも購入されていました。単一の発行体に紐づかないため、インフレや通貨安に対するヘッジとしても使われることが多かったでした。 中央銀行は金の最大の保有者でした。ワールド・ゴールド・カウンシルによれば、中央銀行は2022年に約700億ドル相当の1,136トンを追加し、年間合計として過去最高でした。市場要因とポジショニング
金はしばしば米ドルや米国債と逆方向に動きでした。また、リスク資産とも逆方向に動きやすく、地政学的事象、景気後退懸念、金利変化の影響を受けることがありました。 2025年に形成された環境を踏まえると、今後数週間の金の道筋は、地政学よりも金利見通しに導かれているように見えました。中東での紛争長期化は昨年、原油を100ドル超へ押し上げ、これがFRBの利下げ先送りに直接影響したことが今では確認できました。これにより高金利環境が確立し、金のような無利回り資産への圧力が続いていました。 この背景のもと、デリバティブ取引者にとってボラティリティは主要な注目点であるべきでした。金オプションのインプライド・ボラティリティは上昇しつつあり、2022年のウクライナ紛争初期に観測された15～20%の水準に近い動きでした。これは地政学リスクと金融政策の間での市場の不確実性を反映でした。このことは、ロング・ストラドルやストラングルのような戦略が、要因を問わずどちらの方向への大きな価格変動からも利益を狙える配置となり得ることを示唆でした。 ただし、支配的なトレンドは高金利による下押し圧力であり、プロテクティブ・プットやベア・プット・スプレッドは合理的なポジションでした。オプション市場データはスキューの拡大を示し、コールよりもプットが高いプレミアムで取引されており、さらなる下落期待、または少なくとも下方保険への高い需要を示唆でした。心理的節目である5,000ドルを下抜ければ、2024年後半以来見られていないサポート水準へ向けた追加の売りを誘発する可能性がありました。 それでも、中央銀行の買いによる強い下支えが途切れず続いている点は認識する必要がありました。ワールド・ゴールド・カウンシルのデータでは、中央銀行は2023年に純増で800トンを追加しており、その傾向は2025年まで継続して価格の下支えとなっていました。したがって、取引者はより低い権利行使価格でキャッシュ担保付きプットを売却し、急落が起きた場合でも大幅なディスカウントで金を保有する意志を持ちつつプレミアム獲得を狙うことを検討し得ました。 米ドルとの逆相関は引き続き重要な監視要因でした。昨年、利下げ期待が後退する中でドル指数（DXY）は力強く上昇し、金価格の重しとなったでした。そのため、金の次の動きを占う先行指標として、通貨連動ETFのオプションも監視すべきでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
